1周看

2015年7月20日（第489期）

国海富兰克林基金徐荔蓉：短期或大幅震荡筑底

    在经历了任性上涨的疯狂和降杠杆挤泡沫的大跌后，牛市是否依然安好？下一阶段的市场将以什么样的方式运行？国海富兰克林基金副总经理、投资总监徐荔蓉接受中国证券报记者专访时表示，对于今年下半年的投资，需要抱有“以时间换空间”的心态，预期市场整体仍能提供正收益，但对涨幅不宜有过高的期待，市场或许将呈现结构性牛市的特征。目前，经过深度回调后，一些公司的估值已逐步回归到合理状态，中长期投资价值显现，但仍有一部分公司处于被高估的状态。投资中精选个股相当重要，持仓结构的重要性将远高于仓位。
    短期或大幅震荡筑底
    中国证券报：在“A股保卫战”取得阶段性胜利之后，市场经历了短短几天猛烈的超跌反弹，但近几个交易日A股市场呈现宽幅震荡走势，7月15日甚至再度出现了千股跌停的局面。市场何时才能真正企稳并恢复到常态？　　
    徐荔蓉：6月15日-7月8日的下跌行情可以分为两个阶段：前一阶段是由“去杠杆”导致的。前期场外配资的发展出现了一定程度的失控，监管层清理场外配资的举措引发了市场的连锁反应，这一阶段的下跌属于必然现象。7月份之后的下跌则是由流动性危机引发的，是偏偶然的事件。这种流动性危机于7月8日上午演绎到极致，标志之一在于，若是将某几只股票的跌停板封单全部吃进，持股比例将超过第一大股东。甚至公募基金行业也在相当程度上面临着来自于恐慌性赎回的流动性压力，这可以说是流动性危机传导到了链条的最后一环。与此同时，海外中概股市场、大宗商品市场、汇率市场都受到了波及，海外财经媒体甚至出现了“忘记希腊，关注中国”的标题。直到7月8日下午国家队将资金用于打开跌停板股票，同时给券商和基金提供流动性，才遏止了这场危机的进一步蔓延。　　
    而7月9日-7月13日3个交易日的报复性反弹主要是对后一阶段超跌的矫正，同时也因为大量公司处于停牌状态，筹码供应有限，资金处于争夺筹码的格局中。而随着上市公司陆续复牌，复牌提供的股票供给与资金重新入场提供的资金供给之间会寻求新的平衡，目前的市场尚处于这样一个动态平衡过程中，在这一阶段市场可能会出现反复大幅震荡、多空激烈博弈的形式，直到恢复市场常态。市场恢复正常交易后，也还需要时间完成震荡筑底，并积蓄向上的能量。　　
    中国证券报：有哪些举措可以熨平市场的大幅波动，规避市场非理性暴涨暴跌，进而走出长牛慢牛格局？　　
    徐荔蓉：首先是合理适度运用杠杆，让杠杆规范化和透明化。适度的杠杆率有利于激发市场的活力，但失控的杠杆则会引发市场的暴涨暴跌。这次市场调整中对于场外配资的实际规模，市场各方处于“盲人摸象”的尴尬境地，并没有定量的认知，因此也对“去杠杆”所导致的杀伤力程度估计不足。近期监管层严格要求全面彻底对配资进行清理，旨在控制风险，促进市场回归理性。中长期来看，有利于平缓市场波动性，促进市场健康发展。　　
    其次，是解决市场投资者的同质化问题，壮大长线投资者队伍。在A股市场，无论是散户，还是一部分私募、公募机构，本质上都是赚短期考核的钱，我们的长线资金比例还偏低，这也导致了市场容易陷入羊群效应。解决了这个问题，A股牛短熊长的格局才能被打破。随着长线投资者队伍的不断壮大，他们有望担负起A股“稳定器”的重要角色。
    （引自《中国证券报》）

曾宇：港股调整是买入时机

日前，国富大中华基金经理曾宇在接受证券时报记者采访时表示，港股市场还有30%以上的上涨空间，在目前的市场环境下每次调整都是买入的好机会… 日前，国富大中华基金经理曾宇在接受证券时报记者采访时表示，港股市场还有30%以上的上涨空间，在目前的市场环境下每次调整都是买入的好机会…
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国海富兰克林：看好大金融及周期性板块阶段性机会

国海富兰克林基金2015年二季度投资策略报告摘要：二季度的增长处于稳步寻底过程中。大类资产配置中权益资产依然具有较强的吸引力。看好大金融以及传统周期性板块的阶段性上涨机会。行业层面，看好互联网、新能源与节能环保、医疗服务、教育、高端装备制造等行业的长期投资机会…
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经济数据好于预期市场信心逐步恢复

    上周一市场延续前一周下半周的强势，继续强势反弹，上证综指一度突破4000点大关；大部分个股表现强势，个股涨停家数超过1500家；上周二早盘市场继续走高，其中创业板一度大涨超过5%，但午后在沪深300股指期货跳水的带动下，市场快速下挫，尾盘银行放量上涨；上周三市场再度大幅跳水，盘面中大幅下跌的个股再次超过1000只，但中石油、保险、银行等权重股盘中有大量资金护盘；上周四开盘后市场一度大跌，但在大量买盘介入下，市场快速回升，题材股全面回暖；上周五为股指期货结算日，市场全面上涨，至收盘沪深300指数最终报收于4151.50点，较上一交易周上涨1.09%。市场人气已较之前有明显回暖。
    上周国家统计局公布了上半年的经济数据：中国二季度GDP同比增速为7%，与一季度持平，好于市场预期。同时公布的固定资产投资、工业增加值、零售销售等数据均出现回暖迹象。好于预期的经济数据也对市场走强提供了一定的支撑。目前市场处于暴跌后的修复期，因此市场震荡在所难免，但在决策层的大力支持下，市场的信心正在逐步恢复。
    （数据源自大智慧、万得资讯）

净回笼后资金面仍显宽松交易所债市缓步上扬

    央行上周二（7月14日）进行200亿7天逆回购操作，上周四（7月16日）进行200亿7天逆回购操作。由于上周有850亿元逆回购到期，全周实现资金净回笼450亿元，为本轮逆回购操作重启以来首次单周净回笼。
    上周市场资金面略显宽裕，各期限资金融入难度不大，短期品种利率小幅下行。上周五银行间市场债券质押式回购1天品种较之前一周上行7BP至1.28%，7天品种下行11BP至2.43%，14天品种上行1BP至2.9%。一级市场上周共发行利率债66只，短融和中票共85只，企业债4只，公司债8只，定向工具5只，计划发行规模共计约4130亿元。二级市场上周各等级债券收益率小幅波动。利率债方面，国债收益率整体上涨0-9BP，1年期国债收益率上行9BP至2.45%，10年期国债收益率上行2BP至3.51%；各关键期限金融债收益率整体小幅波动，其中3年国开债收益率下行3BP至3.45%，而7年非国开金融债收益率上行2BP至4.12%；信用债方面，各评级1年期短融估值收益率整体下行2-8BP；3-5年期各等级中期票据估值收益率整体小幅上行0-7BP，其中3年期AA+等级中期票据收益率上行1BP，5年期AA等级中期票据收益率上行0BP；上周3-7年各级别企业债估值收益率整体小幅上行0-3BP，其中5年期AA+等级企业债收益率上行0BP，7年期AA等级企业债收益率上行1BP。
    交易所债市上周缓步上扬，成交量大幅减少。上周五上证国债指数收于149.69点，较前一周上涨了0.18点，共计成交了15.41亿元；上证企债指数收于189.24点，较前一周上涨了0.44点，共计成交了95.33亿元；沪公司债指数收于165.01点，较前一周微幅上涨了0.31点，共计成交了35.81亿元；沪分离债指数收于160.04点，较前一周上涨了0.63点，共计成交了0.86亿元。
    （数据源自大智慧、万得资讯）

上周全球股市普遍上涨纳指大涨4.3%

亚太股市
    上周五亚太股市收盘多数上涨，日经225指数涨0.25%。当周，亚太股市全线上涨，日经225指数涨4.22%。
    截至收盘，日经225指数报20650.92点，涨50.8点或0.25%，周涨4.22%。
    韩国综合指数报2076.79点，跌11.1点或0.53%，周涨2.25%。
    台湾加权指数报9045.98点，涨3.77点或0.04%，周涨1.48%。
    澳大利亚标准普尔200指数报5670.10点，涨0.50点或0.01%，周涨3.24%。
    新西兰NZSE50指数报5853.76点，涨29.60点或0.51%，周涨2.24% 。

美国股市
    上周五美股收盘涨跌不一，谷歌股价大涨推动纳指创历史新高。在谷歌公布强劲财报之后，市场对科技企业情绪乐观。当周，道指涨1.8%%，标普上涨2.4%，纳指涨4.3%。
    截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌33.80点，报18086.45点，跌幅为0.19%；标准普尔500指数上涨2.35点，报2126.64点，涨幅为0.11%；纳斯达克综合指数上涨46.96点，报5210.14点，涨幅为0.91%。
    IG首席市场分析师Chris Weston表示，上市公司继续发布财报，交易员应该紧跟趋势。他认为标准普尔500指数迟早会像纳指一样创出新高。
    美联储副主席斯坦利•费希尔指出，美国的通胀率还是太弱，联储必须确保这个指标逐渐向上接近其2%的目标。
    上周五经济数据面，美国劳工部报告称，美国6月消费者价格指数（CPI）上涨0.3%，符合MarketWatch预期。房屋成本、汽油以及食品价格的上涨促成了CPI的上涨。
    另一份数据表明，美国6月新屋开工数量环比增长9.8%，达117.4万幢，市场预期为110.6万幢。6月营建许可环比增长7.4%，攀升至134.3万幢，市场预期为115.0万幢。
    密歇根大学/路透社报告称，7月消费者信心指数下降至93.3，6月消费者信心指数的最终值为96.1。此前接受MarketWatch调查的经济学家平均预期该指数将为95。经济学家关注这份数据以寻找有关消费者开支的线索，而消费者开支是美国经济的支柱。
    上市公司方面，科技行业巨头谷歌股价大涨16.05%，此前该公司宣布经过调整之后的盈利超出市场预期。谷歌第二财季净盈利39.31亿美元，同比增长17%。
    通用电气发布第二季度财报，公司营收327.5亿美元，相比去年增加1.8%，比预期高出40.5亿美元。合每股收益28美分，预估28美分符合预期。
    霍尼韦尔国际公司周五发布第二季度当季净盈利从上年同期的11.3亿美元，合每股1.38美元，增至12.2亿美元，合每股1.51美元，高于接受FactSet调查的分析师平均预期的1.49美元。财报盈利好于市场预期，并上调了全年盈利目标。

欧洲股市
    上周五欧洲股市从六周高位回落，因受近期希腊救助消息推动的释然性涨势后继无力，且沃尔沃汽车股价下跌，也向股指施压。不过泛欧道琼斯指数一周以来累计上涨4.34%，是1月23日当周以来的最大周涨幅。　
    泛欧道琼斯指数上周五收于405.68点，上涨了0.04%。欧股指数已经连续八个交易日收涨，是1月以来的最长连续涨势。
    截至收盘，法国CAC40指数涨0.06%，收于5124.39点，周涨4.51%；德国DAX30指数跌0.37%，收于11673.42点，周涨3.16%；英国富时100指数跌0.31%，收于6775.08点，周涨1.52%。
    希腊危机将会获得解决的乐观判断是欧股市场当周以来大涨的主要原因。在德国国会批准协议为第三轮对希腊援助项目的达成扫清障碍之前，欧盟委员会也已同意通过一个欧盟管理下的紧急融资项目为希腊提供71.6.亿欧元（约78亿美元）过渡贷款。
    欧元区财政部长会议上周四“原则同意”对希腊提供新一轮援助，防止该国因为债务违约而被迫离开欧元区。希腊将会在下周一得到来自欧洲金融稳定机制的拨款，这意味着希腊可以在截止期之前完成对欧洲央行的42亿欧元还款。
    瑞穗证券在伦敦的利率策略师彼得•查特维尔（Peter Chatwell）指出，希腊退出欧元区的风险“已经淡化到了相比之前规模而言微不足道的程度”。
    欧洲企业季报开锣。爱立信、家电生产商伊莱克斯和香水制造商Givaudan公布的业绩好于预期。Givaudan劲涨约4%，爱立信攀升3.4%。
    沃尔沃汽车警告称，预计北美市场未来几年增长不大后，股价大跌6.3%。
    （引自Wind）

监管政策落地互联网金融业洗牌料加速

中国人民银行等十部委18日联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，对互联网支付、网络借贷、股权众筹融资、互联网基金销售、互联网保险、互联网信托和互联网消费金融等互联网金融主要业态进行了明确规定。
（引自中国证券报）

IPO暂停叠加配资退潮债券吸引力重现

近期，随着市场的调整以及IPO的暂停，基金公司固定收益类产品的投资布局也面临深刻调整。经历了股票市场的大幅波动以及IPO暂停后，市场对无风险利率的定义将逐步下修。尤其是在配资相关的非标债权规模压缩，贷款不景气、准备金率或持续下降、银行资产配置风险偏好下行的背景下，资产端增持债券（特别是利率债）将成为大概率事件。
（引上海证券报）

股市维稳不改市场化方向

在一系列维稳“组合拳”的作用下，A股市场显现出越来越多的积极信号，虽然目前尚无法断言维稳已大获全胜，但市场的恐慌情绪确实得到了极大的缓解，股指开始企稳并缓慢回升。不过，在股市维稳过程中，市场也一直存在不同的声音，有认为维稳政策没有出台必要的，因为市场没有出现危机；有认为维稳虽有必要，但力度不必如此之大的，以免过度干预带来负面影响。
（引自证券时报）

券商坚定看好A股牛市将贯穿经济转型全过程

“股市的基本面没有发生重大改变。无论宏观经济还是微观业绩，无论货币政策还是金融市场总体流动性，都处于稳定健康的状态。”国泰君安证券首席经济学家林采宜接受《证券日报》记者采访时表示，从目前沪深两市的平均市盈率来看，基本处于合理范围，创业板个股经过近期持续快速的大幅调整，风险得到一定程度释放，从中国的制度改革、经济结构调整和货币政策的总体趋势来看，A股市场具有投资价值。
（引自证券日报）

不错过牛市收益基金定投应该这样玩

    在上证指数完成300点V型反转后并没有走出连续性的长阳，这使不少投资者陷入两难境地，不知是继续留在场内还是出局等待进一步调整。华尔街流传着一句话：“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀更难。”想要在绝对的低点买入，又在相对高的位置抛出，对于很多散户来是不可能完成的任务。其实多数投资者在A股市场中盈利，主要还是借助于牛市中长线持有。如果你还在纠结于如何进场，不妨选择采取定投的方式分散投资成本。
    什么是基金定投　
    基金定投有懒人理财之称，采取分批买入法策略，克服了投资过程中“贪嗔痴”的人性弱点，有助于均衡持仓成本，减少行情震荡过程中操作频率，最适合在短线趋势尚不明朗的情况下，建立“底仓”。
    一般而言，基金的投资方式有两种，即单笔投资和定期定额。对于散户来说，以定期定额投资为主，单笔投资为辅。即每隔一段时间，以固定的金额投资于同一只基金，这样可以在短线行情弱势的时候平均投资成本，避免单笔投资时常遇到的择时风险。
    为何要在大盘连续下跌后参与定投
    我们知道，本轮调整货币政策和改革逻辑并没有发生转变，下跌主要原因在于大量配资账户强行平仓引发市场踩踏，风险集中释放往往伴随着不理性的抛压，大量股票遭遇“错杀”，没有极端的熊市，就不会有更强的牛市。配合《人民日报》对A股评论来看，下半年A股仍会处于牛市之中。近期，美国纳斯达克指数已经新高，中国作为第二大经济体，上证指数没有理由不突破6124点。
    尽管，不少投资者总是把“顺势而为”挂在嘴边，但行情一旦出现调整就马上茫然无措，彻底忘记了什么叫做“顺势”。我们认为，顺势最重要的是顺应大势，忽略小趋势。只要大的趋势没有发生转变，就可以继续持有。在行情短线调整的时候，轻仓操作，分批买入，是最佳的投资策略。
    如何选择定投的标的
    从上半年定投基金收益率排名来看，前50位基金集中在互联网、消费、成长股、指数等几大类主题基金中。这些基金能够脱颖而出并非没有原因。互联网、成长性企业是上半年政策力度最大的行业，国家利好政策不断涌出，直接推动着相关主题基金的上涨。因此，选择定投基金最先要关注政策走向，这都会成为未来的风口。
    相比之下，消费类和指数型基金得益于中长线牛市。历史数据来看，牛市行情中消费板块虽然不是短期爆发力最强的品种，但往往是持续性最好的品种，这使得其可以贯穿整个牛市行情，相关主题基金收益自然也水涨船高。
    近期，国企改革政策性利好不断公布，下半年很可能会出现集中爆发的走势。我们建议投资者可尝试通过定投来布局相关主题。
    （引自《天天基金网》）

一周热点问题

1、国富恒利分级债券A下次何时可以交易？
    国富恒利分级债券基金成立于2014年3月10日，其中，A类产品的封闭期为6个月，第二次开放时间为2015年3月9日，下一次开放时间预计为2015年9月，具体开放日期以我司公告为准。届时，我司会在公告日当天通过短信和电子邮件通知持有客户，投资者如需订阅短信或电邮服务，请致电我司客服电话4007004518，由人工坐席为您订阅。

2、赎回基金后，赎回款几日到账？
    根据不同的基金产品，赎回到账时间会有所不同。
    国富货币基金在赎回申请成功后，赎回款将于T＋1个工作日从基金托管账户划出，我司网上交易系统已支持T+0快速赎回业务。
    国富亚洲机会（QDII）、国富大中华（QDII）基金在赎回交易确认成功后，赎回款将于T+10个工作日内划往投资者的账户，请留意查收。（因为QDII产品是基于全球市场进行的投资，所以资产结算比单一市场慢。）
    其它开放式基金在赎回交易确认成功后，赎回款将于T+7个工作日内划往投资者的账户，请注意查收。但通常来说，我司一般是在T+3个工作日将赎回款划至代销机构总行（部），再由代销机构划拨至您的账户；如您是直销客户，则一般是在T+4个工作日将赎回款直接划往您的账户。

3、银行卡如何办理变更？
    客户在银行卡丢失、过期、损坏/磁条失效、升级换卡等情况下可办理同一银行的银行卡更换业务。
    a.如您是代销客户，请带好开户证件前往开户机构办理更换银行卡业务。
    b.如您是网上直销客户，可在线自助办理，登录个人账户后进入“用户中心-银行卡管理”页面点击“修改”按钮进行操作。
    c.如您是直销柜台客户请在我司网站下载“日常账户业务申请表”、“更换银行卡申请表”，仔细阅读上述两个文件中的“声明”填妥文件，签字并加盖银行网点业务章。将上述两个文件的原件连同身份证件正反面复印件、银行卡正反面复印件寄至我公司。
    邮寄地址：上海市浦东世纪大道8号上海国金中心二期9层客服中心收邮编：200120。