1周看

2026年7月20日（第984期）

多重利好聚集，对港股保持谨慎乐观

    展望下半年，基于宏观政策、盈利修复及流动性改善等多重利好，我们对港股市场持谨慎乐观态度：
一、宏观政策
    财政仍是稳内需的主抓手。二季度财政支出节奏放缓后，下半年具备加快落地条件——中央预算内投资、超长期特别国债、8000 亿元新型政策性金融工具及专项债资金有望加快形成实物工作量，重点投向"两重""六网"、城市更新、地下管网、能源电网、算力网与民生服务领域。货币政策方面，人民银行货币政策委员会 2026 年二季度例会（7 月 4 日）延续"适度宽松"定调，强调逆周期与跨周期调节；市场普遍预计"降准先于降息"、结构性工具持续发力，7 月政治局会议或要求加快政府债券发行使用。政策重心从"稳增长"向"提质效"深化，扩内需、稳地产、强投资、保民生四维发力。
二、企业盈利
    前期利空已基本定价，盈利修复有望成为下半年核心主线。2026 年港股整体盈利增速有望企稳回升；预计结构上呈现两类特征：一是非金融板块好于金融板块，科技、周期与部分资源品好于传统消费；二是利润率改善集中在有定价权、订单支撑或供给出清的行业。中报与三季报有望验证拐点成色：
    •互联网龙头在降本增效后利润率中枢上移，AI 大模型与云业务商业化开始贡献增量；
    •创新药企在重磅品种海外授权（BD）与医保放量的双重驱动下收入端加速兑现，且板块经 5–6 月大幅调整已回落至 2025 年 5 月行情启动前，多家公司启动增持回购，进入价值投资区间；
    •半导体迎来年内第二轮涨价，国产替代进入业绩释放期；
    •中高端自动化机械、具备全球份额的"出海"制造延续景气
    整体看，具备"技术壁垒 + 全球竞争力"的领军企业，盈利弹性有望显著优于大盘。
三、流动性
    这是下半年最需要正视的变量，也是与年初预期最大的背离。根据美国联邦储备委员会FOMC经济预测摘要显示，美联储 6 月议息会议大幅上调全年 PCE 通胀预测至 3.6%（较 3 月上调 0.9 个百分点），点阵图显示 18 位官员中 9 人预计 2026 年至少加息一次、6 人预计加息两次，并删除政策声明中的宽松倾向措辞——关税、移民政策与能源（油价）上行共同推升通胀粘性，"更高更久"成为基准情景，对港股分母端构成压制。
    但边际上已出现缓和信号：若油价回落、通胀下行，年底或重新打开降息空间；最新非农"爆冷"亦延后了加息时点。中金判断美债利率下半年有望稳步回落，港股分母端压制将逐步缓解。
    国内流动性则更友好：wind数据显示，南下资金 2025 年全年净流入 1.4 万亿港元创纪录，2026 上半年虽放缓至约 3055 亿港元（缩水过半），但 7 月初强势回流、单日净买入频超百亿，保险、银行理财等偏稳健长线资金成为主力；叠加外汇储备增配在港资产与债券通扩容，在"资产荒"背景下，港股的性价比与配置刚需有望持续凸显。内外流动性正从"共振承压"转向"内强外缓"。
四、估值角度
    经历上半年深度调整，港股估值进一步压缩，仍处历史中低位，较美股、日股存在明显折让，"全球估值洼地"与"中国资产折价"特征突出。中金指出，市场悲观预期已基本出清，多数优质资产估值进入价值投资区间。在美联储政策拐点临近与国内低利率环境叠加下：一方面，优质成长股（科技、医药、消费）的远期 PEG 具备吸引力；另一方面，高股息标的在波动市中"类债券"稀缺属性强化——但红利内部分化已非常显著，需精选具备持续分红能力与现金流质量的标的。
    中国拥有全球第二的 GDP 体量，并在 AI 应用、智能制造、创新药、潮玩 IP 等领域孕育出一批具备全球竞争力的企业。随着盈利与流动性环境改善，这些优质资产的价值重估进程有望在下半年深化。建议投资者关注以下主线：数字经济、硬科技、消费与医药、大金融、有色金属及出口导向型标的，积极挖掘具有内生增长潜力的个股，把握结构性投资先机。
（数据来自wind，截至2026.6.30）

国海富兰克林基金总经理徐荔蓉：走长期主义的"窄门"

国海富兰克林基金在公募基金行业是有特色的"案例"：身为合资基金公司，合资身份不仅仅体现在股权结构，更体现在制度设计、公司文化、考核激励等多个方面；它不是业绩、规模、营销等方面激进的出挑者，却是做长期业绩、要长期规模、进行长期投资者陪伴的实干者。

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首席展望｜国海富兰克林基金徐成：港股依旧"物美价廉"，看好科技成长与内需修复

近日，国海富兰克林基金QDII投资总监徐成在接受澎湃新闻专访时表示，当前港股市场整体仍具备鲜明的"物美价廉"特征。在全球资产比价维度下，中国香港市场估值相较于美、日、印等市场仍存在显著折价，这种估值洼地效应为中长期的估值修复提供了充足的安全边际。

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上周市场出现大幅调整日均成交金额大幅缩量

    上周市场出现大幅调整，具体风格方面，以煤炭、银行为代表的红利股表现较强，以电子为代表的科技股表现较弱。具体行业方面，煤炭、食品饮料、银行表现较强，电子、国防军工、机械设备表现较弱。上周市场日均成交金额大幅缩量。上周大盘日均成交额26,429.45亿元，较7月6日-7月10日交易日期间均值减少2,822.17亿元。截至7月17日上证指数收报3,764.15点，近5个交易日累计下跌5.81%；深证成指收报13,706.88点，近5个交易日累计下跌8.90%；创业板指收报3,428.63点，近5个交易日累计下跌10.78%。
    行业板块方面近5个交易日煤炭、食品饮料、银行表现较强。
    概念方面近5个交易日禽流感、青蒿素、医药电商表现较强。
    两融方面，截至7月17日融资余额27,575.68亿元，较7月10日减少1,652.37亿元。
    沪深港通方面，7月13日-7月17日南向资金合计净流入320.58亿人民币。
    截至7月17日当周周末,上证A股市盈率16.80倍；深圳A股市盈率44.39倍；沪深300市盈率13.99倍（以上均为TTM市盈率）。

    （数据源自大智慧、IFIND资讯）

海外股市上周多数下跌

美国方面
    截至上周五（7月17日）收盘，
    道指跌0.77%，报52,146.43点，周跌0.93%；
    纳指跌1.40%，报25,520.24点，周跌2.90%；
    标普500 跌1.01%，报7,457.69点，周跌1.55%。

欧洲方面
    截至上周五（7月17日）收盘，
    英国富时100指数涨0.27%，报10,600.37点，周涨0.98%；
    法国CAC40指数跌0.47%，报8,338.81点，周无变化；
    德国DAX指数跌0.34%，报24,830.98点，周跌0.94%。

亚太方面
    截至上周五（7月17日）收盘，
    日经225指数跌4.03%，报64,141.12点，周跌6.44%；
    韩国综合指数无变化，报6,820.60点，周跌8.77%；
    澳洲标普200指数跌0.50%，报8,796.70点，周跌0.11%；
    新西兰NZ50指数涨0.59%，报13,694.68点，周跌0.66%。
    （数据来源：Choice）

我国将加快构建新型能源体系算电双向赋能提速

国家能源局7月18日消息，2026世界人工智能大会17日于上海开幕，在"人工智能与能源双向赋能"分论坛上，国家能源局有关负责人表示，我国将加快构建新型能源体系，为人工智能发展插上绿色翅膀。目前，算力产业已经成为拉动全社会用电增长的新引擎。针对算力用电高速增长现状，中国电力企业联合会相关专家提出，要遵循"以电强算、以算促电"核心思路，东西部分层分区差异化布局算力与电力资源，从规划、政策、运行调节多维度发力，持续深化算电协同，以人工智能与能源双向赋能培育能源领域新质生产力。

（引自：中国证券报）

市场震荡整理机构称短期抛压或已集中释放

7月17日，A股市场放量下挫，上证指数跌3.05%失守3800点，创业板指跌7.15%，科创50指数跌逾7%，全市场5000多只个股下跌。拉长时间维度看，6月下旬以来，A股市场波动显著加剧。对于近期的市场调整，本周券商策略展望报告形成一致共识：调整更多是海外科技资产微观流动性冲击及跨市场共振联动的结果，A股基本面并未发生根本性变化。随着科技股抛压集中释放，短期情绪宣泄或步入尾声，超跌后修复动能正在积聚。

（引自：上海证券报）

AI行情现分歧有的基金继续加码有的减仓兑现收益

随着公募基金2026年二季报密集披露，人工智能（AI）板块是否已经出现泡沫，成为基金经理讨论最为集中的话题之一。回顾2026年上半年，全球宏观经济与资本市场共同演绎了一场极致的K型分化，映射到投资层面，基金经理对于AI产业的判断同样出现明显分歧：一方认为，部分AI资产估值已经透支未来，局部泡沫特征愈发明显；另一方则认为，本轮AI行情拥有真实产业需求和订单支撑，与历史科技泡沫存在本质区别，产业景气仍有望延续。

（引自：证券时报）

券商月内调高49只个股评级

7月份，A股进入中报业绩预告密集披露期，上市公司上半年的经营成色、盈利兑现能力成为投资者关注的焦点，也成为影响市场风格和资金配置的关键变量之一。在此情况下，多家券商更新对上市公司的评级，根据中报业绩预告和行业最新动态，"掘金"下半年投资主线。

（引自：证券日报）

为什么投资基金要了解基金产品风险？

    持有人通过基金可以享受相对专业化的理财服务，但投资基金并非完全没有风险，基金产品净值也会受到市场波动的影响，不同类型产品的预期风险也会有较大的差异。例如：股票和偏股混合型基金净值主要受到其持有的股票价格波动的影响，债券型基金净值主要受到持仓债券价格波动的影响，这些资产价格的短期波动有可能导致净值下跌，使得投资者可能出现短期亏损情况。因而投资者在选择基金产品进行投资操作时，需知悉基金产品的风险等级（内在风险），并确认自身对后续所可能出现的风险拥有承担能力。
    一般而言，产品预期风险由高到低排序如下：
    股票型基金>混合型基金>债券型基金>货币市场基金

（引自基金业协会【投资者之家】栏目）

一周热点问题

1、网上直销交易密码忘记了，如何办理？
    1、您可在“用户中心-安全中心” 点击“交易密码”右侧的“通过银行卡验证重置”，然后选择需要验证的银行卡，通过网银或支付渠道验证后可自行重置交易密码。
    2、您也可以通过“用户中心-安全中心”点击“交易密码”右侧的“通过绑定手机号码重置”通过短信验证码进行交易密码的重置。

2、赎回基金后，赎回款几日到账？
根据不同的基金产品，赎回到账时间会有所不同。一般来说，
1、货币基金在赎回申请成功后，赎回款最快于T＋1日划往客户账户； 2、QDII基金在赎回申请成功后，赎回款最快于T+8日划往客户账户； 3、FOF基金在赎回申请成功后，赎回款最快于T+7日划往客户账户； 4、国富港股通远见价值的赎回款最快于T+4日划往客户账户，原则上不晚于T＋7日(含)内；
5、国富国证港股通科技指数的赎回款最快于T+5日划往客户账户，原则上不晚于T+7日(含)内；
6、国富中债绿色普惠金融债券指数、国富恒泽90天持有期债券、国富恒安30天持有期债券的赎回款最快于T+2日划往客户账户；
7、其它开放式基金在赎回申请成功后，赎回款最快于T+3日划往客户账户；
注：T日指交易日，不含双休日节假日，基金交易时间是交易日的9点-15点，超过15点的交易默认顺延至下一个交易日的申请。具体基金赎回到账时间以各基金合同的约定及基金销售机构实际操作为准。

3、银行卡如何办理变更？
    客户在银行卡丢失、过期、损坏/磁条失效、升级换卡等情况下可办理同一银行的银行卡更换业务。
    a.如您是代销客户，请带好开户证件前往开户机构办理更换银行卡业务。
    b.如您是我司直销柜台客户或网上直销（易宝）客户，请在我司网站下载《日常账户业务申请表（个人客户版）》、《更换银行卡申请表》，仔细阅读上述两个文件中的"声明"填妥文件并签字。将上述两个文件的原件连同身份证件正反面复印件、银行卡正反面复印件、本人手持身份证照片、银行业务回单（需显示客户姓名、新旧银行卡卡号、身份证号码和银行电子章）寄至我公司（手持身份证照片可通过电子邮件发送）。邮寄地址：上海市浦东世纪大道8号上海国金中心二期9层客服中心收邮编：200120。
    c.如您是我司网上直销（通联、直连、银联）客户，请在我司网站下载《更换银行卡申请表》并签字，并连同身份证件正反面复印件、银行卡正反面复印件、本人手持身份证照片及银行业务回单（需显示客户姓名、新旧银行卡卡号、身份证号码和银行电子章）发送至我司客服邮箱，邮箱地址：service@ftsfund.com。