|
| 股票市场方面 |
2月份，市场继续维持震荡态势，AI算力板块震荡，电力设备板块受美国电力激增，出现持续上升。银行等红利板块走势平稳，消费板块继续破位下行。国内经济仍处于筑底回升态势，估值未来可能继续提升。市场对未来的宏观政策保持积极心态，预计出口继续走好，一季度房地产和消费可能继续走弱。
展望未来，市场短期或将出现窄幅震荡的态势。 |
| 债券市场方面 |
2026年2月，月初，春节前资金回流、机构增配利率债，债市延续修复行情；月中，受春节假期休市、政府债供给边际增加影响，债市交投偏淡，表现震荡；月底，央行持续呵护跨月资金面，叠加避险情绪升温，债市再度走强。整体来看，本月债市震荡上行，主要指数集体上涨。
中长期看，央行明确年内降准降息仍有操作空间，货币政策延续适度宽松基调，叠加稳增长政策持续发力，债市收益率"易下难上"的格局仍有支撑。
|
| 货币市场方面 |
2月债市受春节假期影响，行情比较清淡，波动较小，市场持券过节情绪浓厚。春节数据显示大家出行意愿强烈，但人均的消费增速还是相对平淡。CPI和PPI分别同比增长0.2%和回落1.4%，但环比有0.2%和0.4%的增长。金融数据上，社融和信贷增速较去年同期降低，但存款增速显著提高，其中企业端和非银存款较去年大幅增加，这和春节错位以及去年非银存款自律倡议实施有关。海外方面，国际政治环境动荡，各大类资产大幅震荡，美元走强。
政策方面，节后上海房地产推出了沪七条，可能会提升信贷和投资需求，后续需继续关注政策的拉动作用。本月央行公开市场操作净投放7795亿，其中买断式回购净投放6000亿，MLF净投放3000亿；央行国债买卖净买入1000亿，有效的补充了春节期间的流动性需求，使得2月在债券大额供给和春节提现的压力下依旧处于平稳状态，央行对短端的控制能力进一步加强。本月R001和R007加权变化不大在1.4%和1.55%，DR007小幅下行至1.49%附近，银行融出维持高位。长端10年期国债和国开收益率分别下行4bp和2bp左右，1年期国债和国开略有分化，分别上行2bp和下行1bp左右，存单依旧供给不足，整月净到期1800亿左右，1年期存单突破到1.58%的历史新低。
展望未来，季节性存款回流，目前看来地方债3月的发行压力较2月小，需要关注未来会不会有超预期的政策，以及地缘战争的发酵，在震荡的外围环境下央行有望继续保持宽松的货币政策。从基本面上来看，需要关注通胀以及经济数据的边际变化，今年依旧有降息的空间，在货币政策没有大方向变化的前提下短端资产收益率依旧有下行空间。
|
| 海外市场方面 |
2月海外市场波动加剧，主因宏观变量增加。市场围绕着地缘、宏观数据、以及AI相关公司的盈利状况展开。其中，最为关注的外部变量可能是中东冲突升级对全球风险资产的负面影响，具体来说：复杂的地缘引起全球能源价格上涨、从而引发通胀预期强烈。而一份来自于Citrini Research的研究报告，列举了AI对多个行业的潜在风险，引发市场担心这些行业将被颠覆，从而引发了海外软件业、咨询业的暴跌。美国纳斯达克综合指数2月下跌3.4%；标普500下跌0.9%；港股这边，恒指2月下跌2.8%，恒生科技二月下跌10.2%，跌幅较大。
年初时，市场还普遍预计美联储今年可能降息2-3次，而随着地缘、油价上涨和通胀风险偏向上行，这一预期已明显下调，联储三月议息会议后，市场定价的年内降息次数已不足1次。若高利率持续更久，科技股的整体估值扩张空间会被压制，因此以纳斯达克为代表的科技股指数可能在近期中东地缘冲突结束之前波动加剧，且向上动力有限。 |
 |
|
