1周看

2026年3月23日（第969期）

煤化工企业：负贝塔中迎来阿尔法

近期中东局势动荡，推动国际油价大幅攀升。高油价将在全球范围内抑制资本开支，形成宏观需求收缩的"负贝塔"环境。然而在此背景下，国内煤化工企业有望展现出较为显著的利润弹性：得益于国内保供政策，煤价维持低位稳定，而海外化工品价格随油价走高，这种"国内成本稳、海外收入涨"的剪刀差，有望为相关企业带来可观的利润扩张空间。即便置身全球负贝塔环境，煤化工企业仍有望实现明显的正阿尔法收益。

国海富兰克林基金总经理徐荔蓉：骏业新程，共谱新篇

回首旧岁，AH市场不负众望、整体表现亮眼，2025年沪深300指数上涨17.66%，创业板指上涨49.57%，恒生指数上涨27.77%。尽管行业板块间存在分化，但我们始终坚守投研初心，以专业能力为持有人筛选优质标的，力争贡献可持续的风险调整后回报。对未来，我们也充满信心与期待。

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首席展望｜国海富兰克林基金徐成：港股依旧"物美价廉"，看好科技成长与内需修复

近日，国海富兰克林基金QDII投资总监徐成在接受澎湃新闻专访时表示，当前港股市场整体仍具备鲜明的"物美价廉"特征。在全球资产比价维度下，中国香港市场估值相较于美、日、印等市场仍存在显著折价，这种估值洼地效应为中长期的估值修复提供了充足的安全边际。

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上周市场整体调整日均成交金额大幅缩量

    上周市场整体调整，风格方面，以有色、钢铁为代表的周期板块表现较弱。具体行业方面，通信、银行、食品饮料表现较强，有色金属、基础化工、钢铁表现较弱。上周市场日均成交金额大幅缩量。上周大盘日均成交额22,111.17亿元，较3月9日-3月13日交易日期间均值减少2,875.90亿元。截至3月20日上证指数收报3,957.05点，近5个交易日累计下跌3.38%；深证成指收报13,866.20点，近5个交易日累计下跌2.90%；创业板指收报3,352.10点，近5个交易日累计上涨1.26%。
    行业板块方面近5个交易日通信、银行、食品饮料表现较强。
    概念方面近5个交易日光伏逆变器指数、央企银行指数、存储器指数表现较强。
    两融方面，截至3月20日融资余额26,148.43亿元，较3月13日减少184.18亿元。
    沪深港通方面，3月16日-3月20日南向资金合计净流出54.68亿人民币。截至当周周末，南向累计买入金额47,288.94亿元人民币。
    截至3月20日当周周末,上证A股市盈率16.99倍；深圳A股市盈率50.48倍；沪深300市盈率14.02倍（以上均为TTM市盈率）。

    （数据来源：大智慧、Wind资讯）

海外股市上周多数下跌

美国方面
    截至上周五（3月20日）收盘，
    道指跌0.96%，报45,577.47点，周跌2.11%；
    纳指跌-2.01%，报21,647.61点，周跌2.07%；
    标普500 跌1.51%，报6,506.48点，周跌1.90%。

欧洲方面
    截至上周五（3月20日）收盘，
    英国富时100指数跌1.44%，报9,918.33点，周跌3.34%；
    法国CAC40指数跌1.82%，报7,665.62点，周跌3.11%；
    德国DAX指数跌2.01%，报22,380.19点，周跌4.55%。

亚太方面
    截至上周五（3月20日）收盘，
    日经225指数无变化，报53,372.53点，周跌0.83%；
    韩国综合指数涨0.31%，报5,781.20点，周涨5.36%；
    澳洲标普200指数跌0.82%，报8,428.40点，周跌2.19%；
    新西兰NZ50指数跌0.47%，报12,989.99点，周跌1.50%。
    （数据来源：Choice）

财政部：财政政策将更加注重扩大内需

3月22日在北京开幕的中国发展高层论坛2026年年会上，中国财政部部长蓝佛安表示，迈入"十五五"，财政将紧紧围绕推动高质量发展，坚持积极的政策基调。在政策设计和实施中，将把扩大内需、投资于人、开放共享作为着力点。

（引自：中国证券报）

地缘政治扰动的悲观预期或已充分计价机构：A股市场调整风险可控

过去一周，A股市场震荡加剧，主要指数分化显著。上证指数全周下跌3.38%，跌破4000点整数关口；以科技成长股为核心的创业板指展现出较强韧性，全周上涨1.26%，收报3352.10点。当前市场的核心担忧，集中于中东地缘冲突推升油价、美联储降息预期逆转等海外不确定性的传导影响。机构策略研报判断，虽然短期地缘政治扰动仍在反复，资本市场风险偏好直接承压，但该扰动对A股情绪冲击最大的阶段大概率已经过去。并且，历史经验显示，美联储政策变化对A股影响往往集中在短期情绪面。往后看，此前的调整已过度定价悲观预期，为后续市场修复提供了空间。

（引自：上海证券报）

"滞胀交易"催生市场新主线基金调仓换股应对高波动

受中东地缘冲突升级与海外央行鹰派立场影响，市场避险情绪与紧缩预期交织，全球资本市场风声鹤唳。近期，国际油价持续飙升，而传统避险资产黄金与全球风险资产却同步走弱，上证指数失守4000点关口。多家公募基金认为，当前市场正因为流动性收紧转向"滞胀交易"，高企的能源价格与趋紧的宏观流动性成为主导资产定价的核心矛盾，在投资策略上，应控制仓位并降低对指数的依赖，重视能源安全和避险，一场围绕新主线的调仓换股已然展开。

（引自：证券时报）

黄金产业链上市公司业绩分化或加剧

近段时间，黄金产业链上市公司陆续发布2025年业绩情况。在2025年金价持续突破、高位运行的背景下，相关上市公司业绩普遍走高，但也有部分公司业绩下滑。业内人士认为，随着黄金价格震荡，产业链上市公司业绩分化或加剧。

（引自：证券日报）

场内基金有哪些特点？

    场内基金本质是一种证券投资基金，但是其相比较于场外基金有以下特点：
    一是可交易。场内基金可在交易所挂牌进行交易，从而实现基金份额在不同投资者之间进行流转，而场外基金只能进行申购赎回转换等，无法进行基金份额的二级市场交易。
    二是高效率。由于场内基金可以在交易时间内进行买卖，同股票交易有着相同的交易效率，甚至某些ETF产品可以实现T+0交易，大大提高了投资者的投资效率，而场外基金申赎效率要低一些。

（引自深交所【投资者教育】栏目）

一周热点问题

1、网上直销交易密码忘记了，如何办理？
    1、您可在“用户中心-安全中心” 点击“交易密码”右侧的“通过银行卡验证重置”，然后选择需要验证的银行卡，通过网银或支付渠道验证后可自行重置交易密码。
    2、您也可以通过“用户中心-安全中心”点击“交易密码”右侧的“通过绑定手机号码重置”通过短信验证码进行交易密码的重置。

2、赎回基金后，赎回款几日到账？
根据不同的基金产品，赎回到账时间会有所不同。一般来说，
1、货币基金在赎回申请成功后，赎回款最快于T＋1日划往客户账户； 2、QDII基金在赎回申请成功后，赎回款最快于T+8日划往客户账户； 3、FOF基金在赎回申请成功后，赎回款最快于T+7日划往客户账户； 4、国富港股通远见价值的赎回款最快于T+4日划往客户账户，原则上不晚于T＋7日(含)内；
5、其它开放式基金在赎回申请成功后，赎回款最快于T+3日划往客户账户；
注：T日指交易日，不含双休日节假日，基金交易时间是交易日的9点-15点，超过15点的交易默认顺延至下一个交易日的申请。具体基金赎回到账时间以各基金合同的约定及基金销售机构实际操作为准。

3、银行卡如何办理变更？
    客户在银行卡丢失、过期、损坏/磁条失效、升级换卡等情况下可办理同一银行的银行卡更换业务。
    a.如您是代销客户，请带好开户证件前往开户机构办理更换银行卡业务。
    b.如您是我司直销柜台客户或网上直销（易宝）客户，请在我司网站下载《日常账户业务申请表（个人客户版）》、《更换银行卡申请表》，仔细阅读上述两个文件中的"声明"填妥文件并签字。将上述两个文件的原件连同身份证件正反面复印件、银行卡正反面复印件、本人手持身份证照片、银行业务回单（需显示客户姓名、新旧银行卡卡号、身份证号码和银行电子章）寄至我公司（手持身份证照片可通过电子邮件发送）。邮寄地址：上海市浦东世纪大道8号上海国金中心二期9层客服中心收邮编：200120。
    c.如您是我司网上直销（通联、直连、银联）客户，请在我司网站下载《更换银行卡申请表》并签字，并连同身份证件正反面复印件、银行卡正反面复印件、本人手持身份证照片及银行业务回单（需显示客户姓名、新旧银行卡卡号、身份证号码和银行电子章）发送至我司客服邮箱，邮箱地址：service@ftsfund.com。