1周看

2025年12月1日（第955期）

关注中长期趋势，对市场保持乐观

对于市场，我们总体保持乐观，当前短期市场逻辑受情绪等因素扰动尚不清晰，而展望至明年，我们持相对积极看法。虽然市场短期可能承压，但我们应更着眼于中长期趋势。
一方面，中国在全球AI产业链中地位关键，经过这一轮的调整后产能扩张路径更为明晰。制造业方面，中国承担大量全球出口，产业链条完整，竞争力突出。另一方面，地产市场调整或已近尾声，有助于行业结构优化。若房价跌势趋缓，其对CPI与消费的拖累有望减轻。考虑到房价已连续多年回调，明年存在修复空间。加之制造业强劲、出口支撑，明年经济增长质量有望提升，对股市形成利好。如果资产配置能带来盈利改善，居民投资意愿也可能增强。在低利率环境下，看好明年股市表现。目前居民资金入市比例仍低，若企业盈利改善、市场认可度提升，有望推动资金配置转向，提振相关行业。

国海富兰克林基金总经理徐荔蓉：中国资产全球再定价把握港股长期投资机遇

今年以来，港股市场表现亮眼，恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数均实现显著上涨，在全球主要市场中排名靠前。近日，国海富兰克林基金总经理兼投资总监徐荔蓉在接受上证报记者采访时表示，港股市场正处在估值修复、流动性改善和盈利增长三重因素驱动的上行通道中。对于投资者而言，通过合理的资产配置，并使用"主动+被动"的工具，或能更好把握这轮中国资产全球再定价的历史性机遇。

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国海富兰克林基金徐荔蓉：资金结构发生质变港股成配置"必选项"

国海富兰克林基金总经理、投资总监、基金经理徐荔蓉入行已有二十余年的时间，这位投资老将始终坚守在市场一线，保持着对市场的紧密跟踪和敏锐嗅觉。此次在接受中国证券报记者采访时，徐荔蓉分享了自己及投研团队近期对于港股市场的最新观察。

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上周A股市场在创业板指领涨下震荡反弹日均成交金额大幅缩量

    上周A股市场在创业板指领涨下震荡反弹，风格方面，以TMT为代表的科技股表现较强，以银行为代表的红利股以及以石油煤炭为代表的周期股表现较弱，具体行业方面，通信、电子、传媒表现较强，石油石化、银行、煤炭表现较弱。上周市场日均成交金额大幅缩量。上周大盘日均成交额17,369.23亿元，较11月17日-11月21日交易日期间均值减少1,281.13亿元。截至11月28日上证指数收报3,888.60点，近5个交易日累计上涨1.40%；深证成指收报12,984.08点，近5个交易日累计上涨3.56%；创业板指收报3,052.59点，近5个交易日累计上涨4.54%。
    行业板块方面近5个交易日通信、电子、传媒表现较强。
    概念方面近5个交易日光模块(CPO)指数、光芯片指数、光通信指数表现较强。
    两融方面，截至11月28日融资余额24,565.00亿元，较11月21日增加113.22亿元。
    沪深港通方面，11月24日-11月28日南向资金合计净流入181.13亿人民币。截至当周周末，南向累计买入金额45,321.77亿元人民币。
    截至11月28日当周周末,上证A股市盈率16.52倍；深圳A股市盈率47.65倍；沪深300市盈率13.94倍（以上均为TTM市盈率）。

    （数据来源：大智慧、Wind资讯）

海外股市上周全线上涨

美国方面
    截至上周五（11月28日）收盘，
    道指涨0.61%，报47,716.43点，周涨3.18%；
    纳指涨0.65%，报23,365.69点，周涨4.91%；
    标普500 涨0.54%，报6,849.09点，周涨3.73%。

欧洲方面
    截至上周五（11月28日）收盘，
    英国富时100指数涨0.27%，报9,720.51点，周涨1.90%；
    法国CAC40指数涨0.29%，报8,122.71点，周涨1.75%；
    德国DAX指数涨0.29%，报23,836.79点，周涨3.23%。

亚太方面
    截至上周五（11月28日）收盘，
    日经225指数涨0.17%，报50,253.91点，周涨3.35%；
    韩国综合指数跌1.51%，报3,926.59点，周涨1.90%；
    澳洲标普200指数跌0.04%，报8,614.10点，周涨2.35%；
    新西兰NZ50指数涨0.42%，报13,489.15点，周涨0.52%。
    （数据来源：Choice）

资源税新规将落地产品价格会涨吗？

财政部、国家税务总局近日联合发布《关于明确资源税有关政策执行口径的公告》，明确资源税有关政策执行口径，12月1日起施行。公告主要从9个方面明确了对资源税有关政策和征管问题的执行口径，包括不缴纳资源税的情形、部分应税产品的适用税目和征税对象、特殊情形下应税产品的计税依据、关联交易价格明显偏低的正当理由等。

（引自：中国证券报）

央行等部门首次公开定调稳定币继续坚持对虚拟货币的禁止性政策

近日，中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议。会议指出，近年来各单位认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，按照2021年中国人民银行等十部门联合发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》要求，坚决打击虚拟货币交易炒作，整顿虚拟货币乱象，取得明显成效。近期，受多种因素影响，虚拟货币投机炒作有所抬头，相关违法犯罪活动时有发生，风险防控面临新形势、新挑战。

（引自：上海证券报）

经济运行稳中有进改革提速固本强基

面向"十五五"开局的2026年，受访业内人士认为，宏观经济政策有望更加积极有为，同时中国经济正迈向向改革要红利的新阶段，政策发力、规划落地与市场活力修复将共同构筑稳增长新支撑。

（引自：证券时报）

AI存力需求高景气度有望延续

"我经历过上一轮存储产品周期，但今年9月底以来的涨幅，是以前从没见过的。以一款内存为例，两个月涨了3倍多。现在客户来询价，我都是实时刷新报价。"11月30日，广东深圳华强北市场经销商章杰向《证券日报》记者表示。

（引自：证券日报）

QDII额度那些事儿

    QDII 基金的申购状态受制于外汇额度，额度动态直接影响投资机会的把握。
    额度来源与限制：基金公司需获得国家外汇管理局批准的 QDII 额度，才能将募集资金兑换为外币用于境外投资，且旗下所有 QDII 产品总额不得超过获批额度。
    限额背后的三重原因：除额度耗尽外，基金公司也可能主动限购 —— 一是控制规模以保持调仓灵活性；二是避免大量新增资金摊薄原有持有人收益；三是应对境外市场异常波动时的风险防控需求。投资者可通过基金公告或销售渠道实时查询意向QDII基金的限额情况，合理掌握申购窗口期。
    小贴士：QDII基金额度受外汇管理政策及基金公司操作影响，可能出现临时限购、暂停申购等情况，投资者需关注基金公告，避免因额度问题影响投资计划。

（引自：我司官网【投资者教育】栏目）

一周热点问题

1、网上直销交易密码忘记了，如何办理？
    1、您可在“用户中心-安全中心” 点击“交易密码”右侧的“通过银行卡验证重置”，然后选择需要验证的银行卡，通过网银或支付渠道验证后可自行重置交易密码。
    2、您也可以通过“用户中心-安全中心”点击“交易密码”右侧的“通过绑定手机号码重置”通过短信验证码进行交易密码的重置。

2、赎回基金后，赎回款几日到账？
根据不同的基金产品，赎回到账时间会有所不同。一般来说，
1、货币基金在赎回申请成功后，赎回款最快于T＋1日划往客户账户； 2、QDII基金在赎回申请成功后，赎回款最快于T+8日划往客户账户； 3、FOF基金在赎回申请成功后，赎回款最快于T+7日划往客户账户； 4、国富港股通远见价值的赎回款最快于T+4日划往客户账户，原则上不晚于T＋7日(含)内；
5、其它开放式基金在赎回申请成功后，赎回款最快于T+3日划往客户账户；
注：T日指交易日，不含双休日节假日，基金交易时间是交易日的9点-15点，超过15点的交易默认顺延至下一个交易日的申请。具体基金赎回到账时间以各基金合同的约定及基金销售机构实际操作为准。

3、银行卡如何办理变更？
    客户在银行卡丢失、过期、损坏/磁条失效、升级换卡等情况下可办理同一银行的银行卡更换业务。
    a.如您是代销客户，请带好开户证件前往开户机构办理更换银行卡业务。
    b.如您是我司直销柜台客户或网上直销（易宝）客户，请在我司网站下载《日常账户业务申请表（个人客户版）》、《更换银行卡申请表》，仔细阅读上述两个文件中的"声明"填妥文件并签字。将上述两个文件的原件连同身份证件正反面复印件、银行卡正反面复印件、本人手持身份证照片、银行业务回单（需显示客户姓名、新旧银行卡卡号、身份证号码和银行电子章）寄至我公司（手持身份证照片可通过电子邮件发送）。邮寄地址：上海市浦东世纪大道8号上海国金中心二期9层客服中心收邮编：200120。
    c.如您是我司网上直销（通联、直连、银联）客户，请在我司网站下载《更换银行卡申请表》并签字，并连同身份证件正反面复印件、银行卡正反面复印件、本人手持身份证照片及银行业务回单（需显示客户姓名、新旧银行卡卡号、身份证号码和银行电子章）发送至我司客服邮箱，邮箱地址：service@ftsfund.com。