2024年8月 
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 股票市场方面
   8月份,市场维持震荡,红利板块和科技板块继续走好。国内经济仍处于筑底回升态势走强,设备更新和家电换新政策逐渐落地,出口继续高于市场预期,但消费和投资不及预期。市场对未来的宏观政策保持积极心态,在提信心和后续政策的稳增长方面好于预期。
    展望未来,市场短期或将出现震荡概率攀升的态势。

 债券市场方面
    8月经济数据显示经济基本面偏弱,收益率连续创历史新低,十年期国债收益率逼近2%,除了基本面支撑,虽然大行卖出长期限国债,但同时也在大规模买入短期限国债,使得曲线较为陡峭,这进一步支撑了市场,9月以来央行公开表示降准还有空间,美联储降息50bp,打开国内货币政策空间,预计降息降准可能在不久后落地。

   在宽松货币政策叠加偏弱基本面的支持下,债券收益率走低的趋势或未改变,反弹可能是加仓的机会。

 

 货币市场方面
    8本月市场收益率小幅反弹。宏观依旧呈现内需较弱、外需较强的格局,7月单月规模以上工业增加值同比增长5.1%,较上个月下行0.2%,固定资产投资单月增长1.9%,环比回落0.17%,其中基建投资同比继续增长10.7%、制造业投资单月同比增长8.3%,房地产单月投资继续回落10.8%,6月地产新政拉动效果逐步回落,但由于7-8月本是淡季,需要继续观察9、10月份的销售数据。7月社会消费品零售总额同比增长2.7%,环比增长0.35%,上半年一线城市的消费回落较为明显。月度美元计价的进、出口同比分别上升7.2%和7%;CPI和PPI同比分别上升0.5%和下降0.8%,CPI项中环比只有食品类上涨,依旧指向内需依旧较为疲弱。海外方面,美国经济总体有韧性,核心通胀继续降温,就业持续放缓,美债收益率震荡,美元指数继续走弱,人民币汇率升值至7.1关口,压力大幅缓解。
    本月债市各期限收益率在连续大半年下行后出现回调。供给压力和央行行为共同导致了本月的波动。资金利率除了税期略有波动外整体较为平稳,降息后,本月R001和R007分别较上个月下行3bp和1bp左右至1.78%和1.88%附近,DR007下行3bp左右至1.79%。但实际融出价格较上个月低点有所上行,资金价格并未随着降息下行同等幅度,这也导致了短端在定价了降息后由于实际资金的刚性成本太高,反弹较多,本月一年期国债和国开收益率上行6bp左右,长端受央行买短卖长影响,国债和国开收益率分别上行2和4bp左右,而存单前期下行过多,实际资金利率下行证伪导致其上行约10bp至1.97%附近。
    下半年稳增长的压力较大,财政政策需要更加积极,货币政策需要积极配合,市场的状态短期难以改变。随着美国经济数据疲弱以及日本加息,全球资金流动出现了反转,人民币汇率获得了喘息的机会,央行目前对长端价格偏离实际经济的关注度很大,并在8月底公告了净买入1000亿债券,未来对收益率曲线的影响会继续加大,央行提到了要营造健康向上的收益率曲线,在此目的下短端上行空间并不大,但同时也要观察资金价格是否真的可以有效下行,需密切关注其操作,和未来债券发行情况,下行空间同样受到制约。


 海外市场方面
    八月波动仍然大,市场在面对发布的经济数字之后,有些情绪化。劳动力市场已经取代了通货膨胀,成为市场关注的焦点,主要大家认为劳动力市场一旦衰退,将会急速恶化,同时带来消费的减缓,造成衰退。但最近的数字仍然表明,劳动力市场在冷却,并未出现急速恶化。8月份经季节性 调整后的非农就业人口增加14.2万,低于预期的16万,但高于前值的11.4 万,8月失业率是 4.2%,符合预期,低于前值4.3%。从数据中我们观察到企业虽然在减少新增招聘,但是也没有激进地裁员。美国纳斯达克综合指数八月上涨0.7%;标普500上涨2.3%;亚洲这边,港股恒生上涨3.7%,恒生科技上涨1.2%。
    当前九月降息落地,回顾历次降息周期中的股市表现,如果经济实现"软着陆",股市往往能马上有所表现,反之则会有所调整,所以目前市场的神经如此紧绷,一有扰动就波动巨大。


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