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| 股票市场方面 |
6月份，市场维持震荡，红利板块和科技板块继续走好。国内经济仍处于筑底回升态势走强，地产政策不断出台，出口继续高于市场预期。市场对未来的宏观政策保持积极心态，在提信心和后续政策的稳增长方面好于预期。
展望未来，市场短期或将出现震荡概率攀升的态势。
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| 债券市场方面 |
资金面平稳跨季，近期资金面预期稳定，中短期限债券相对表现更为强势，收益率曲线继续走陡，在市场仍有较强降息预期的情况下，继续看好这部分期限的相对表现，但央行在近期密集提示长端收益率蕴含着较高的风险，央行表示长期收益率应与经济增速相匹配，整体上央行认为长端收益率偏低，市场前期几乎忽略央行的提示，长端利率连创新低，跨季后，长端利率显著反弹。24年以来经济数据显示经济复苏斜率并未加快，基本面并不支持收益率大幅上行。
前期中短端在平稳资金面预期的带动下已兑现下行，进一步下行空间需进一步降息方可打开，基本面不支持收益率转向上行，料收益率曲线维持陡峭化。
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| 货币市场方面 |
6月市场是欠配逻辑主导下的利率下行。宏观方面，5月单月规模以上工业增加值同比增长5.6%，固定资产投资同比增加3.5%，均较上个月下降，其中单月基建投资和制造业投资继续同比增长3.8%和9.4%，房地产分项依旧是拖累项，单月投资继续回落11%，但随着一线城市大幅放开房地产政策，一线城市一二手房供需两旺。4月社会消费品零售总额同比增长3.7%，环比增长0.51%。月度美元计价的进、出口同比分别上升1.8%和7.6%，今年进出口一直高于预期，显示外需不错，但随着欧美对国内出口产品制裁的加剧，未来也不是没有隐忧；CPI和PPI同比分别上升0.3%和下降1.4%，显示内需依旧较为疲弱。海外方面，美国核心通胀继续放缓，美联储降息预期小幅升温，美债收益率小幅下行，但外围国家降息，美元指数大幅走强，人民币贬值压力加大。
6月债市收益率继续呈现牛陡走势。资金面维持平稳，仅季末当天略有波动，本月一级发行始终没有大起色，央行也在季末及时投放流动性助力跨季。禁止银行手工补息影响逐步消退，但国有大行季末冲存款的手段略显不足，整体融出来到近年的最低，非银持续受到存款搬家的影响，规模继续增加，资金非常充裕，欠配状况难以改善，成为本月融出的最大主力。另一方面，央行防空转和稳汇率的意图较为明显，回购的利率，特别是隔夜利率始终坚挺在政策利率以上，甚至和上月比还有上行，直接导致银行和非银平时的流动性分层倒挂加剧。当月隔夜、7天资金平均值分别在1.88%和1.99%左右，较上个月分别上行7bp和11bp左右，DR007月均值为1.90%左右，比5月上行7bp左右，高于政策利率。1年期国债和国开分别下行9bp左右和10bp左右，存单发行量依旧很大，但配置力量最终占据了上风，整月收益率下行9bp左右。
目前经济聚焦"固本培元"，增强经济发展的基础支撑能力，切记下猛药，短期经济发展进入巩固阶段，市场平稳的状态短期难以改变，市场欠配较明显，市场上行空间不大。但汇率的稳定也依旧是央行关注重点，意味着资金价格回落空间有限，央行目前对长端价格偏离实际经济的关注度很大，亲自下场干预长债的概率不小，为达此目标，短端也有可能有波动，需密切央行的操作，和未来债券发行情况，短端下行空间同样受到制约。
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| 海外市场方面 |
美股四月份经历短暂调整后，五月和六月继续回归上升通道。四月调整是因为美国经济数据较强以及国债拍卖，美国国债收益率全线大涨，10年期国债收益率甚至一度超过4.7%，联储官员也纷纷放鹰，因此美股在四月迎来一次比较实质性的调整。而五月公布的CPI低于市场预期，数据公布之后市场风险偏好明显有所抬升。另外，五月份也是"超级AI月"，新品发布节奏加快，科技巨头的合作格外引人注目。几大科技巨头的动向也在资本市场上一一体现。我们关注的主要市场，美国纳斯达克指数第二季度上涨8.3%；标普500上涨3.5%；恒生科技上涨2.1%，日经225下跌2.0%。
对于下半年，我们整体保持乐观，我们的基本假设仍然是经济软着陆的可能性大，基本面好的个股走出alpha行情。同时，随着降息的到来，我们认为基本面扎实的中小盘也有机会。但随着下半年海外大选等宏观事件，我们认为潜在的波动率会上升，我们会坚持以基本面出发，面对比较极致市场风格的时候不要患得患失。
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