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| 股票市场方面 |
10月份，市场继续震荡下行筑底，CHATGTP主题震荡回撤，医药板块逐渐企稳，消费电子开始景气走好。国内经济平稳复苏，货币政策和产业政策不断出台，10月消费的持续复苏有所好转，在提信心和后续政策的稳增长方面好于预期。
展望未来，市场短期或将出现震荡概率攀升的态势。 |
| 债券市场方面 |
10月PMI低于预期，且低于季节性，供需两端皆有走弱，开工率等经济高频季节性走弱，显示经济复苏基础尚不稳固。截至11月2日收益率分位数下移，收益率曲线小幅走陡，有一定修复。本周政府债券供给继续在低位，在有惊无险的跨月之后，资金面重回相对宽松，资金利率下行，1Y FR007 IRS下行至2.1%以下。资金面重回宽松，国债期货基差总体小幅走阔。信用债整体收益率震荡下行，信用利差多数收窄，整体来看信用债表现强于利率债，商业银行二永债表现好于普通中票和城投债。其中一年期各评级信用债收益率整体下行2-8BP；3年期各评级信用债收益率整体下行6-10BP；5年期各评级信用债收益率整体下行0-9BP。
债市呈现的基本面、资金面、政策面多因素混合博弈格局或将继续上演。一方面在努力实现全年经济增长目标要求下，宏观政策或将继续发力，基本面延续改善势头或令债市承压，地方化债推进也可能增大利率债供给压力，另一方面央行货币政策宽松基调未变，前期存款利率调降和降准资金释放等政策效果有望引导资金利率中枢向下靠拢政策利率，银行参与地方化债工作也需要宽松政策环境支持，因此预计债市或仍将呈现宽幅震荡走势。从信用利差和曲线形态的角度看，目前部分期限特别是1-3年期限的信用利差已调整至历史中位数水平之上，配置价值逐渐体现，可密切关注调整过快后市场的配置价值，短期保持好组合流动性等待配置机会
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| 货币市场方面 |
10月宏观经济延续修复趋势。月度规模以上工业增加值同比增加4.5%，与上个月持平， 9月固定资产投资同比增加3.1%，较上个月回落0.1%，其中基建（含电力）和制造业分别同比增长6.8%和+7.9%，较上个月均有回升，地产依旧为拖累项，房地产投资增速同比下降11.3%，跌幅略有增加，新开工和销售依旧在深度负值区间。9月消费同比增速5.5%，连续2个月大幅高于预期。进出口在人民币贬值和基数太高、外需较弱的共同影响下，9月按美元计的出口和进口同比下降6.2%，但跌幅较上个月继续。10月官方制造业PMI为49.5，再次回到枯荣线以下，非制造业PMI为50.6较上个月也出现下行。金融数据方面，9月社融和信贷分别新增4.12万亿和2.31万亿均较上个月有所增加，M1、M2增速分别为2.1%和10.3%剪刀差持续维持高位，显示资金向实体流动不足。海外方面，国际油价维持高位，使得美欧面临在通胀压力，但美国经济韧性较强，核心通胀降温，就业市场持续超预期，美10年国债收益率一度创出新高，人民币贬值压力较大。
本月债市收益率先上后下，继续呈现熊平状态。10月市场上行主题是供给压力，地方特殊再融资债审批发行进度加快，国债每期加量，净融资金额达到约1.1万亿，叠加信贷投放不错，挤压了存款类机构的融出规模。下旬人大常委会第六次会议决议通过将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，其中今年安排5000亿，明年结转使用5000亿，赤字率由3%提高到3.8%，财政积极发力，有望在接下来形成实物工作量，有力的推动经济发展。月底中央经济工作会议召开，重申保持货币政策的稳健性，并对防范金融风险做出了纲领性意见。10月上中旬资金面中性，加权始终处于政策利率以上，下旬随着税期和特殊再融资债和特别国债发行计划披露，资金面收敛程度加剧，当月隔夜、7天资金平均值分别在2.01%和2.33%，较上个月分别上行15bp和22bp左右，DR007月均值为1.98%高于政策利率。本月央行公开市场操作净投放5350亿元，其中MLF超量需做到7890亿元。10年期国债和国开收益率分别上行约2和下行约0.5bp，1年期国债和国开走势略有分化分别上行约4和11bp，同业存单发行意愿强烈，整月收益率上行，跨年期限均超过MLF利率2.5%，1年期存单整月上行约13bp至2.57%
目前经济数据逐步好转，汇率波动下短端资金回落空间有限，4季度银行在缺负债的情况下，存单发行需求较高，收益率易上难下，但毕竟MLF的利率就在2.5%，在货币政策宽松的情况下，大幅突破的可能性也不大。短端来到了比较好的配置时点。临近年末，理财的规模波动将变大，资本管理新规等实行也会加大波动，整体保持谨慎。 |
| 海外市场方面 |
十月美股继续延续三季度以来经历的调整。主要原因仍然在于美债利率的飙升。10年期美债利率在10月19日那天更是突破5.0%，创2007年以来新高，给市场造成了恐慌。十月公布的美国3季度GDP超预期增长达4.9%，是近两年来最快的增速，主要驱动力来自消费者支出。四季度美国GDP增速，市场预期为同比增长0.9%。这个月另外一件大事情是美国众议院选举出了迈克尔·约翰逊（Michael Johnson）作为新议长，这对于美国面临的预算失控、国债危机是一个很好的制约。这个月，美国纳斯达克综合指数继续下跌2.8%；标普500下跌2.2%；亚洲这边，港股转跌，恒生下跌3.9%，恒生科技下跌4.1%。
美国公布的10月份非农就业职位增加只有15万，远低于预期的18万，也远低于上个月30多万的水平。失业率为3.9%，比预期的3.8%高了一点。接下来，上市公司的回购一般在11月和12月，第四季度的圣诞行情可期。长期来看，人工智能带来的潜在生产力提升和劳动力供应的增加方面不可低估，科技或是可以跨周期降低通胀的工具。 |
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