一、宏观分析
      回顾1季度，政策利率在1月份下调10BP之后，货币政策继续保持常态化调整，引导市场利率向政策利率回归，1月份以来DR007基本围绕政策利率波动，符合政府目标和市场预期。1季度利率债整体区间震荡，其中10年国债到期收益率在2.7%-2.85%区间震荡，主要是受到经济基本面较弱、稳增长政策频出、散点疫情爆发、美联储加息及缩表预期的变化、俄乌冲突等外围环境变化等多重因素的交叉影响。
      去年12月的中共中央经济工作会议定调今年的宏观政策稳字当头之后，稳增长政策密集出台，而今年1-2月经济数据表现良好，稳增长政策初见成效，但应关注到其中存在的价格和基数因素，目前稳增长压力仍然较大，因此货币政策仍需保持宽松，短期收紧的概率不大......
 
                                       二、投资策略
      展望2022年第二季度，国内宏观经济仍然处于由衰退到复苏的过渡期。GDP三驾马车面临较大压力。在海外供应链国家恢复之后，国内的进出口企业面临竞争压力；消费疲软的原因复杂，疫情的反复，使得恢复力度雪上加霜；而在投资方面，制造业投资暂无向上趋势，中央基建发力，短期内无法抵消地产投资降速的影响。三驾马车的疲态尽显。
    政策方面，明确的“六稳”，其政策的着力点，指向了基建和地产。尽管政府投融资已经明显改善，但地产端的恢复还在早期。销售疲弱、三条红线和预收账款监管政策，使得开发商传统的现金腾挪方式，变得脆弱。销售端的回暖，需要很长的时间后，才能转化为开发商的投资意愿......