一、宏观分析

      2021年四季度以来，国内经济下行压力较大，PMI走弱叠加9月的能耗双控影响，工业增加值增速较三季度明显回落，随后政策有所纠偏，PMI和工业增加值增速有所回升；货币政策仍保持常态化调整但边际上有所放松。
      从生产端看，11月规模以上工业增加值同比增加3.8%，环比回升0.3个百分点，两年平均增速5.39%,环比上月回升0.2个百分点，但仍低于2019年全年5.7%的增速......
 
                                       二、投资策略
      四季度中央经济工作会议后，市场预期从经济下行担忧逐渐转向经济稳增长政策发力，流动性预期转向乐观。市场风格或重新趋于平衡，前期透支远期预期的板块呈现较大波动，低位受益于稳增长政策的消费、汽车和建材等板块表现相对较好。此外，处于产业早期的元宇宙、氢能源等板块表现也较为活跃。
    2021年一季度经济增长基数高，明年一季度经济增长压力依然较大，但市场对经济增速下行的悲观预期拐点已过。我们估计一系列经济稳增长政策将开始发力，信用和流动性或将进入宽松周期......
 
                                       三、行业分析
金融业-银行
    预计2022年行业资产质量维持平稳，但地产风险可能是个股之间不良分化加大的核心变量：当前银行业资产质量处于十年来较好的时点，中央经济工作会议对风险进一步明确各项主体责任，而不仅是金融机构，行业层面预计不会大规模暴露不良.....
    
医疗健康行业
    四季度医药延续了三季度的低迷行情，继续震荡下行。政策层面，2021年医保目录谈判，IVD及关节集采、第五批国家药品集采结果好于或符合预期。带量采购的挂点或已出现，从各类国家集采结果看，监管和投标企业更加趋于理性，操作和应对更加成熟。部分公司经过较长维度的经营和股价调整后，股价基本触底，后续业绩有望稳健增长......