1周看

2017年8月7日（第589期）

下半年风格切换概率不大关注金融、地产及真成长股

回顾7月，全国制造业PMI小幅下滑至51.4%，仍处景气区间，经济韧性的超预期和新一轮环保督查力度超市场预期带动周期性行业呈现普遍的涨价局面，股票市场亦整体上涨，大中盘股票表现相对较好。展望下半年，市场或将延续上半年的走势，风格切换的可能性不大，随着银行去杠杆结束，流动性最紧张的时刻大概率已经过去，下半年流动性局面或将向好。市场风险可能主要集中在两个方面，一方面，部分上半年涨幅较高的行业机构持股较高，一旦企业基本面发生变化，可能面临下行风险；另一方面，当前投资者对宏观经济增速的预期较高，如果宏观经济数据不及预期，周期股或将出现调整。
我们关注如金融、房地产等估值较低的行业。上半年保险、银行虽有一定涨幅，但二者的估值多处于合理区间，并没有被高估。而券商股无论是估值还是股价，目前大都处于底部区域，估值向下的风险小、向上的空间大。房地产业的估值较低，下行风险或有限，行业基本面也向好，目前可能是较好的左侧配置机会。总体看，金融及地产行业的风险收益比较高，也符合从去年开始大盘蓝筹估值修复的主旋律。此外，我们也关注估值调整到位的成长股，特别是食品饮料（如调味品子行业）、天然气板块、医药等行业的真成长股，在上半年成长股跌幅较深的情况下，估值调整到合理区间的真成长股或具备一定配置价值。

济安金信“群星汇”大奖揭晓：国富恒利荣获纯债型基金奖国海富兰克林基金公司获“群星奖”提名

6日，由济安金信基金评价中心主办的首届济安五星基金“群星汇”颁奖典礼于北京举行，中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊发表了《公募基金的责任与使命》的主题演讲。颁奖典礼上，国海富兰克林基金载誉而归：富兰克林国海恒利债券（LOF）A（164509）喜获“纯债型基金单项奖”。同时，国海富兰克林基金公司凭借旗下各大类型基金的出色表现荣获基金公司“群星奖”前五名提名…

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国海富兰克林徐成：在新经济和低估值中进行“双侧逐利”

    2017年以来恒生指数涨幅达24.2%，冠绝全球，尤其进入7月份恒生指数一度冲破27000点。不少投资者都有这样的疑问：港股是不是涨高了，估值偏贵？对此，国海富兰克林旗下QDII基金经理徐成表示：“目前的港股市场与几年前单边下跌的市场没有可比性，即使累积了相当的涨幅后，港股市场总体风险仍然可控，个别板块有一定的上升空间。”Wind数据显示，由徐成管理的国富大中华（000934）QDII基金主要关注港股市场投资机会，截至7月31日，今年以来已经取得31.17%的净值增幅。
    对下半年的投资布局，徐成分享了独特的投资理念和思路：在港股大涨的背景下，下半程要在新旧经济交替中寻找低估值的亮点，在新经济和低估值中进行“双侧逐利”…

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上周大盘回调个股分化明显

    上周大盘在连续上攻后出现回调，盘中板块热点仍以有色、煤炭为代表的周期性板块为主，金融和军工股板块也有交替表现，个股涨跌互现、分化明显。最终沪深两市均收出带较长上影线的周K线，两市日均成交量有所增加，整体活跃度较高。截至上周五（8月4日）收盘，上证指数收报3262.08点，周涨0.27%；深成指收报10361点，周跌0.73%；创业板指收报1719.62点，周跌0.83%。
    板块方面，上周钢铁、有色、稀土永磁等表现相对较强。
    概念方面，上周染料涂料、可燃冰、大飞机等表现较强。
    期指方面，截至上周五IF、IH、IC新的主力合约贴水分别为15.58点、1.2点、39.92点。
    两融方面，截至上周五两市融资余额9021亿元，较前一周增加113亿元。
    沪港通方面，上周沪股通合计净买入52.07亿元，沪市港股通合计净买入24.24亿元。
    深港通方面，上周深股通合计净买入36.11亿元，深市港股通合计净买入21.71亿元。
    截至上周末，近一年股票质押未解押交易参考市值3.548万亿元，较前一周小幅减少。

    （数据来源：大智慧、Wind）

信用债收益窄幅震荡交易所债市成交回落

    上周央行进行7天及14天公开市场操作7100亿，共有7500亿逆回购到期，因此上周央行银行间净回笼400亿。因跨月上周资金面较紧，但后续资金面或将维持较宽松的局面，月初资金面扰动因素较少，短期内有望维持平稳。
    上周五银行间市场债券质押式回购1天品种较前一周下跌26.43BP至2.72%，7天品种下跌63.48BP至3.04%，14天品种下跌47.16BP至3.59%。一级市场上周共发行利率债18只，短融和中票72只，公司债33只，21只企业债，定向工具7只，发行规模共计约3059.80亿元。上周利率债收益率短端下行长端上行、信用债收益率维持窄幅震荡。具体而言，利率债方面，国债收益率短端下行较大。其中，1年期品种下行5BP至3.33%，3年期品种下行4BP至3.46bp，10年期品种上行2bp至3.62%。国开债各期限收益率小幅上行；其中，1年期品种上行3BP至3.70%，3年期品种上行4bp至4.07%，10年期上行5BP至4.25%；1年期非国开金融债收益率上行1BP至3.70%，3年期非国开金融债收益率上行3BP至4.07%，10年期非国开金融债收益率上行4bp至4.31%。信用债方面，上周短融收益率整体下行、中票及企业债估值收益率维持震荡。1年期AAA、AA+及AA短融估值收益率平均下行2.18bp。3年期AAA、AA+及AA中票收益率平均上行-0.53BP-1.47BP；5年期AAA、AA+和AA中票收益率平均上行-3.61BP-3.39BP。上周3年期AAA、AA+和AA企业债收益率平均下行0.53BP-1.53BP，5年期AAA、AA+和AA企业债收益率平均上行-3.03BP-3.97BP；7年期AAA、AA+和AA企业债收益率平均下行0.5BP。
    交易所债市上周整体震荡，成交量回落。上周周五上证国债指数收于160.29，较前一周下跌0.03%，共计成交9.68亿元；上证企债指数收于210.87点，较前一周上涨0.07%，共计成交75.64亿；沪公司债指数收于180.14点，较前一周上涨0.05%，共计成交50.77亿元。

    （数据来源：大智慧、Wind）

欧美股市普遍上涨道指迭创收盘新高

亚太股市
    上周五亚太股市收盘涨跌互现，截至收盘，日经225指数跌0.38%报19952.33点，周跌0.04%；
    韩国综合指数涨0.36%报2395.45点，周跌0.23%；
    台湾加权指数涨0.35%报10506.56点，周涨0.8%；
    澳大利亚标普200指数跌0.25%报5720.6点，周涨0.31%；
    新西兰NZSE 50指数跌0.1%报7746.12点，周涨1.4%；
    香港恒生指数收盘涨0.12%报27562.68点，周涨2.16%。

美国股市
    上周五美国三大股指全线上涨，截至收盘，道指收涨0.3%，报22092.81点，周涨1.2%，连续第八天创收盘新高；
    纳指收涨0.18%，报6351.56点，周跌0.36%；
    标普500指数收涨0.19%，报2476.83点，周涨0.19%。

欧洲股市
    上周五欧洲三大股指全线上涨，截至收盘，英国富时100指数收涨0.49%，报7511.71点，周涨1.95%，创今年以来最大单周涨幅；
    法国CAC40指数收涨1.42%，报5203.44点，创逾三个月来最大单日涨幅，周涨1.40%；
    德国DAX指数收涨1.18%，报12297.72点，周涨1.11%。

    （引自：Wind资讯）

提升监管效能走稳金融开放路

日前召开的中央财经领导小组第十六次会议研究改善投资和市场环境、扩大对外开放问题。业内专家表示，我国金融业对外开放空间较大，但开放顺序和速度需要综合考量。在金融监管体制改革的背景下，应处理好监管与开放节奏的平衡，避免在开放过程中出现“盲点”。
（引自：中国证券报）

央行报告划出两条线：严限信贷流向“两投”购房

央行在最新发布的中国区域金融运行报告（2017）中为房地产和去产能划出了清晰的金融政策底线：在支持居民合理自住购房同时，严格限制信贷流向投资投机性（“两投”）购房；停止对落后产能的金融支持。央行指出，今年房地产市场调控应做好以下几点：建立健全房地产市场健康发展长效机制。明确近、中、远期城镇建设用地和土地供给规划，将城镇户籍人口与公益及建设用地指标挂钩，稳定预期。
（引自：证券日报）

周期股大爆发后续走势机构现分歧

在钢铁、有色板块的强势引领下，上证综指在8月2日盘中一度摸高至3305.43点。尽管周期股行情火爆，但对于“煤飞色舞”行情能否持续，机构之间已出现分歧。看好的机构认为，从长期看，当前依然是周期品的大底。但看空的机构认为，当前周期品种已经见顶，这种飙涨行情难以持续，周期股接下来的大跌难以避免。
（引自：上海证券报）

7月新增贷款预计达8000亿 M2增速有望反弹

进入银行业机构调整布局的7月份，按照往年经验，新增贷款大概率回落。从记者调查情况看，市场普遍预计信贷环比回落，但同比仍可能较去年同期（4636亿元）多增。综合各方数据预计，7月新增贷款约为8000亿元。新增贷款环比下降仅仅是受季节性波动影响，并非银行信贷额度紧张或者监管的压力。交行金融研究中心报告认为，贷款回落也不会拖累广义货币（M2）增速，加上去年同期低基数效应，预计此前连续创出新低的M2增速有望反弹至9.7%附近。
（引自：证券时报）

八月看市：预期A股震荡防守配置稳健为王

    展望八月份，A股市场是否会迎来风格切换成为普遍关注的话题。市场风格是否会切换以及何时会真正意义上实现切换，这个时点很难准确判断，但从一个较长期的维度来看，价值型股票随着资金流入其估值或持续扩张，安全边际和回报或将随之降低，而成长股的估值在经历了之前的压缩后，其投资机会或开始逐步显现。监管层正本清源的定调未改。
    A股方面，经济景气对主要股指有较强支撑，市场调整空间或不大。结构上，价值风格主线或持续，但部分周期与消费的估值风险或将有所上升，成长风格在急剧反弹之后或会明显分化，个股的机会或仍大于指数。以货币、中短久期债券的高比例配置有望获益，以估值匹配成长的个股配置有望阶段性增厚收益。
    对于积极型投资者，维持关注股票型基金；对于稳健型投资者，在获取风险收益的同时仍要控制投资风险；对于保守型投资者，由于较低的风险承受能力，我们仍建议关注风险较低的债券型基金、货币型基金、分级基金的固定收益A类份额。

    （来自东方财富证券研究所）

一周热点问题

1、网上直销交易密码忘记了，如何办理？
    1、您可点击交易密码输入框右边的“忘记密码”或在“用户中心-安全中心”点击“忘记密码”，然后选择需要验证的银行卡，通过网银或支付渠道验证后可自行重置交易密码。
    2、您也可以通过“用户中心-安全中心”点击“密保服务”右侧的“找回交易密码”通过短信验证码进行交易密码的重置。（该功能需要用户绑定手机号码，如未绑定，请先通过“用户中心-安全中心”绑定手机。）

2、赎回基金后，赎回款几日到账？
    根据不同的基金产品，赎回到账时间会有所不同。
    货币型基金在赎回申请成功后，赎回款将于T＋1个工作日从基金托管账户划出，我司网上交易系统已支持T+0快速赎回业务。
    QDII基金在赎回交易确认成功后，赎回款将于T+10个工作日内划往投资者的账户，请留意查收。（因为QDII产品是基于全球市场进行的投资，所以资产结算比单一市场慢。）
    其它开放式基金在赎回交易确认成功后，赎回款将于T+7个工作日内划往投资者的账户，请注意查收。但通常来说，我司一般是在T+3个工作日将赎回款划至代销机构总行（部），再由代销机构划拨至您的账户；如您是直销客户，则一般是在T+4个工作日将赎回款直接划往您的账户。

3、银行卡如何办理变更？
    客户在银行卡丢失、过期、损坏/磁条失效、升级换卡等情况下可办理同一银行的银行卡更换业务。
    a.如您是代销客户，请带好开户证件前往开户机构办理更换银行卡业务。
    b.如您是我司直销客户，请在我司网站下载“日常账户业务申请表”、“更换银行卡申请表”，仔细阅读上述两个文件中的“声明”填妥文件，签字并加盖银行网点业务章。将上述两个文件的原件连同身份证件正反面复印件、银行卡正反面复印件、本人手持身份证照片寄至我公司（手持身份证照片可通过电子邮件发送）。
    邮寄地址：上海市浦东世纪大道8号上海国金中心二期9层客服中心收邮编：200120。