朱国庆--今年消费或超预期增长 出口对GDP贡献值得期待

 

 

　　国海富兰克林基金权益投资总监朱国庆:仅从基本面去选择投资标的会面临很大的困难

 

　　A股市场的驱动因素已经从去年的估值反弹转变成为今年的盈利增长。去年巨量的信贷投放,导致了流动性比较充裕,这对于估值的影响非常大,基本上现在估值恢复的过程已经结束,现在进入了一个新的阶段。

 

　　今年做投资,会面临着非常复杂的市场环境。

 

　　首先,去年股市反弹的幅度比较大,这次反弹,除了流动性的推动,实际上也是建立在对于今年经济复苏预期的基础上,所以现在的股价很大程度上已经包含了对于经济复苏的预期。这就是市场为什么复杂。有些行业看起来的确在复苏,但是股价也是反映得比较充分了,所以这些股票,基本面不错,但是不一定能够带来超额收益。

 

　　其次,今年毫无疑问会面临着政策退出的可能,但是政策调整的时间超出了大家的预期。现在看,政府调控的艺术比前几年已经有了很大的进步,现在的政策调控都是提前的,是有预判性的,不会等到情况不可收拾了再进行调控。这对于市场的影响非常大,这表现在,一方面市场预期到政策退出对未来流动性的冲击比较大,所以市场的压力很大 ;另一方面,企业的盈利在好转,同时政策退出带来的市场压力又很大,这就导致市场缺乏方向感,如果指数要往下走,基本面情况又不错,但是要想向上走,政策退出的压力又很大。

 

　　今年如果仅仅是从基本面分析去选择投资标的,会面临很大的困难,如果仅仅是考虑出口或者仅仅是考虑消费,的确能够找到一些很好的东西,但是这些东西到底能不能给我们带来超额的回报,这是不一定的。

 

　　站在目前的时点看市场的机会,我们觉得,首先大家都预期一季度的信贷投放会比较大,市场资金较为宽裕,这也是为什么退市政策提前推出的原因,这种情况下,市场会非常活跃,但是另一方面,大家也预期未来随着政策退出以及IPO、再融资等等,会对资金面造成很大的压力,所以市场也不会大涨,所以现在的时点,个股会非常活跃,但是更多体现在一些主题性的投资机会上。

 

　　在2009年,对于出口曾经有过几轮炒作,但是最终出来的数据并不理想,今年如果出口的数据能够超预期,出口会成为阶段性的炒作主题, 但是我认为这一主题的投资机会只是短期的。

 

　　消费我觉得反而会有长期的投资机会。我们做投资的一个大的布局方向就是跟随经济结构调整的步伐,经济结构调整很重要的一点就是要促进我们的内需,消费跟经济结构调整的方向是一致的,在思考消费这一主题时,也要到结合城乡结构的调整,区域经济发展不平衡的调整等等因素一起考虑。

 

　　现在市场的焦点更多集中在消费板块,消费板块公司总体的增长速度是非常快的,虽然现在有些行业或者个股已经高估,但是我们也还是能够找到一些不错的投资品种,我觉得中低端消费品的市场更加广阔,因为我们现在更多地在刺激中低收入群体的消费。

 

　　今年市场整体向上的空间和向下的空间都可能不是太大,个股的机会更大。