国海富兰克林潘江：2009年投资者应在防范风险的基础上博收益

 

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　　嘉宾履历：潘江先生，国海富兰克林基金公司研究总监，CFA11年证券从业经验。同时担任富兰克林国海成长动力基金拟任基金经理。

 

　　曾担任万家基金管理公司研究总监，首席策略师，基金经理，投资决策委员会委员；国泰基金管理公司研究部经理；美国弗瑞森通讯有限公司（Verizon Communications Inc.）国际投资部投资经理。

 

　　美国耶鲁大学管理学院MBA、中国科学技术大学电子学系工学学士学位

 

　　主持人：各位搜狐的网友大家好，我们今天非常高兴的邀请到了国海富兰克林基金管理有限公司研究总监潘江先生和我们分享他对市场的一些看法，先跟我们网友打一个招呼。

 

　　潘江：各位投资者朋友大家好。

 

　　主持人：年初以来大盘有一个比较大的反弹，您对近期市场有什么看法？

 

　　潘江：最近的两个月这波反弹是从去年的11月份开始的，这个上涨的幅度是比较大的，和我们在牛市看到强劲的反弹都可以媲美的。当然，这波的反弹也是有它的合理之处，一方面中国的经济相比较周边经济体，中国经济还显是得比较健康，我们还没有遇到更严重的冲击，这是跟美国和欧洲的市场是不同的。

 

　　一方面我们目前看到最近的各类宏观经济数据，基本是符合我们原来对经济下行的预期，并没有出现更坏的情况，而在欧元区，日本、韩国、美国出现的经济衰退是比原来预计的还要差，所以总体而言中国的经济目前虽然受到了次贷危机的影响，但还是处在比较健康的状态。

 

　　另外一方面股市从去年开始经历了大幅的下跌，幅度达到66%，很多行业经过一段时间消化了库存之后，开工率在上升，产品的价格也在提升，所以也令很多的投资者对未来中国实体经济的转暖的预期有所提高，所以对股票市场的预期也比较好。

 

　　主持人：您对今年的经济是不是比较乐观的？

 

　　潘江：我们判断中国的经济跟我们原来的预期比较接近。另一方面，是不是会比我们想象的更好或者提前走出增幅衰减的情况，还需要观察多一些时间。我们需要通过更多的经济数据以及更多上市公司的报表去观察，这样才能有更加好的数据基础去判断未来经济的走势。

 

　　主持人：刚才您说到"我们原来的预期"，那您原来预期今年的经济是什么样的？

 

　　潘江：在没有政府强烈的刺激政策出台之前，我们的预期的经济状况相对来说是比较差一些的，比如全国GDP的增长会下落到6%甚至更低一些。但随着政府出台了一系列的刺激政策，包括央行宽松的货币政策以及刺激性财政政策的出台，政府提出的目标是要保8%，我们认为这个目标需要我们各个领域，各个行业作出很大的努力才能达成，不出意外的话按照目前的状况基本能够保持GDP的较快增长。

 

　　主持人：您认为今年最大的投资机会在哪？

 

　　潘江：去年这个时候我们看到很多上市公司业绩出现了低潮，包括周期性的公司出现了急剧的下滑，很多公司都出现了盈利增长下滑，当时我们认为更大的投资机会是周期性的公司，因为当这些企业的预期开工率上升的时候，盈利的状况会比较快的出现好转，所以更多的机会在这些公司，但是现在经过了将近两个月的上涨，这批公司的上涨幅度是比较大的，基本我们原来对这些公司乐观的预期也反应在了股价上。展望未来，我们觉得更多的一些投资机会可能会转移到消费类，稳健型的、跟经济强烈波动周期不太相关的行业，我们觉得这些行业未来的机会会更多一些。

 

　　主持人：具体是哪些行业？

 

　　潘江：我们比较看好的是医药行业，医药企业的业绩在08年也是有接近30%的增长率，09年我们预期相关企业的业绩幅度至少能够保持到10%到20%以上。同时，医药行业即便是业绩增幅衰减，但医药行业由于是跟大家的身体，健康、生命是息息相关的，所以大家对医药行业的消费并没有明显的衰减，全年的增长还是有比较好的保障。

 

　　其他，比如像政府刺激性政策的受益企业，我们看到目前股价有一个比较明显的反弹，未来会不会有持续的反弹还要看更多的数据，我们已经看到一、二月定单销量已经显著受到了政府刺激性政策的拉动。还有消费类的行业，当然零售百货短期可以看到增长的速度并不好，甚至有一定的衰减，但随着经济有一个复苏之后，当大家对未来收入的增长有一个比较好的预期之后，这一类公司的成长性会日后逐步显现出来。

 

　　主持人：我注意到其实在海外市场医药板块的股票往往是一波上涨的先锋，但是在我国的市场医药股是被称为是防守性的股票，在股市很疯狂的时候，所有医药股的市值还还没有一个茅台的市值大，您对这个有什么看法？

 

　　潘江：从我们重点关注和跟踪的公司来看，在过去这么多年的历史过程当中，实际上医药公司的增长是非常稳定的，但是很少看到爆发性的增长，如果看三到五年的周期我们看到很多优势的医药公司能够保持在平均每年30%的增长，这种速度是非常惊人的。如果把投资周期看得更长远一些，医药类的股票更多是体现出良好的收益率，公司的业绩体现出很好的持续性，股价的表现在一段时间内会比较平缓一些，放到更长远的周期来看医药公司的股价走势是有相当好的稳健性。

 

　　另外医药公司的市值比较小这确实一个事实，因为我国医药公司的历史也比较短一些，国外的医药公司经过几十年，上百年的发展，通过很多次并购的活动，所以他们的规模越来越大，市值也越来越大，这也造成了美国医药公司风险性相比较中国医药公司低一些，估值水平也要低一些，中国上市医药公司估值平均来说都是在30倍左右，当有新药研制成功或者某一个药品增长获得了非常迅速增长，市场份额也获得扩大，医药公司又会出现一个脉冲式的上涨，所以我们投资医药公司也会非常耐心，这类公司要有足够的耐心和信心才能获得比较好的收益。

 

　　主持人：我们注意到医药只是一个很大的概念，还有很多的细分行业，包括有医药的销售，有中成药、血液制品等等，在这些细分行业里面您最看好的是哪个？

 

　　潘江：我们对好几个细分行业里面龙头企业都会比较关注。当然我们可以先谈传统意义上的化学药，中国的化学药在国际市场上还没有太多的竞争力，严格意义上说我国还没有非常好的化学药的公司，虽然这些公司的数目还不是很多，但可以看到有些公司已经开始在这方面做得比较好，在原料方面我们也有一定的竞争力，虽然我们在这方面的竞争力还不足以跟印度公司相竞争，但可以看到我们一些优秀的企业已经在这方面步入了国际的市场。

 

　　中成药来说肯定是中国独特的医药品种，没有太多外来的竞争者，这也是我们比较看好的，另外像生物制药，包括血制品，疫苗等等，这些由于有政府强烈的监管，这些公司都会享受一定的市场垄断，所以这些公司的业绩我们也是比较有信心的，另外在医改的背景下，我们对龙头的医药流通领域的公司发展也是充满信心的。

 

　　潘江：从宏观经济角度看，尽管我国经济增速衰减幅度比较大，但相比较周边国家我国经济还处于一个健康的区域。从股票市场来说健康的发展是要依赖于经济健康高速的发展，我们目前的股票市场前一阶段对未来经济发展趋势做了一个反应，但目前我们是处于一个真空期，更长周期看我觉得还是市场有一定的不确定性，这些不确定性主要来自于经济的不确定性，市场的走势目前还很难作出一个非常明确的判断，我们预期全年股票市场的波动会比较大的，波动主要来自于某个时段有乐观的预期，在某个时段又会出现比较强烈悲观的预期，但这样一些波动会给我们投资者、包括我们的基金公司一个投资机会。如果放在更长的周期来说，我是非常看好未来两到三年甚至更长时间的市场，我觉得中国的经济会比其他国家的经济体更好，我国也会领先其他国家的经济复苏起来，看得更长远一些我对中国的股市是充满信心的。

 

　　主持人：大家都比较关注中国的宏观经济和股市的关系，我听过一个比较经典的比喻就是主人和狗的关系，股市是狗，宏观经济是主人，在主人往前走的时候，有可能狗会先跑到主人的前面，但也有可能主人一直往前走，狗就走在后面。您对这个是怎么看的？

 

　　潘江：对大部分的经济体和资本市场，无论是欧洲还是美国的，大部分情况我们倾向于认为股票市场对于未来经济的反应是有一定的提前的，我们看去年股票市场对于经济的反应还是有一定的提前，我们08年的经济仍然保持在9%的增长，很多上市公司的业绩，像银行的上市公司报出的业绩还是不错的，但是股价下跌得很快，这就体现了股票市场对于宏观经济有提前的反应，反过来也是一样的，像今年的一二月份，我们的经济还没有表现出强劲复苏的时候，我们股票市场已经提前有强劲的反弹。

 

　　提到股票市场和宏观经济的关联性，放在比较长的时间段，比如五到十年的周期，我认为任何一种资本市场的发展肯定是不能脱离宏观经济的发展，比如以中国为例，正是因为有过去几十年高速的增长也造成股票市场非常迅猛的发展，以日本为例也正是因为日本经济发展速度非常平缓，日本的股市在过去十几年都是比较糟糕的，放在更长的周期来看一定是跟宏观经济有一定的关联度，但放在比较短的时间可能宏观经济跟股票市场的关联没有放得长期时间段显现的关联度那么强烈，在一些短的周期里面，这种宏观经济和股市的反应不见得会有一个高度一致的情况，因为股票市场本身会有一个过度的反应，在经济非常向好的时候有向上的走势，会出现泡沫，接下来会休整很长的时间，这个是我们作为股票市场的投资人要面对这样一个现象。

 

　　主持人：最近国海富兰克林有一个新的产品，就是成长动力基金，您能介绍一下这个产品吗？

 

　　潘江：我们公司目前正在发行一个股票型的基金名称是叫富兰克林国海成长动力，这个基金的基金经理将会由我来担任，这是一个股票型的基金，股票投资比例范围是60%到95%，基金投资的风格是成长型的投资风格。我们在这个时点上发行这样一个产品，是因为我们认为中国目前面临全球金融危机以及中国经济面临转型、挑战的机遇下，我们会看到有很多优秀的公司抓住这样的经济转型历史性的契机会出现很好的盈利增长，在这样一个比较困难的时间里面，我们一些优秀的公司完成转变的话，我相信当全球宏观经济重回增长的轨道时候这些公司会呈现出爆发性的增长，这一类的公司给我们提供非常好的投资机会，我们更多的把注意力放在成长背后的推动力，我们目前认为在中国的经济形势下推动经济有五大动力，第一是技术进步，第二有自主创新，第三有产业转型升级，第四是引导结构的改变，第五是生活形态的改变，这五大动力会推动中国经济的发展，也会涌现出很多优秀成长性的公司，这是我们这个基金重点投资的方向，我们的投资风格会更多的偏向于自下而上的，当然宏观的层面我们也会花很多的时间去关注，但是就这个基金的风格来说会更多的偏向于自下而上的方式来寻找成长性的企业。

 

　　主持人：相信在不同的行业高成长公司会有不同之处，他们能够有高增长也是有共同之处的，能不能总结一下这些高成长的公司有什么共同之处？

 

　　潘江：高成长的公司都会表现出一些不同，如果它本身是处在高成长的行业，通常一些二流的公司就能享受到一流的成长，所以我们更多从行业的机遇和发展去看这个机会，第二成长性的公司通常都会有非常强有力的最高领导人，比如创始人，董事长或者是总经理，强有力的高管团队是我们非常看重的一点。第三我们觉得这个高成长的公司也要对自己提供的产品和服务和很好的定位和商业模式，当抓住这些商业模式之后只要按部就班把自己的工作做好，就会在新的运营模式的基础上能够把主流的业务，业务的发展提高到非常高的水准上，这类公司是我们未来一个阶段非常关注的企业。

 

　　主持人：关于今年的投资有什么建议给我们网友说一说？

 

　　潘江：对于大部分的个人投资者我们还是非常建议大家通过长期投资于共同基金来为自己进行理财获得增值，即便是有一些个人的投资人有兴趣也有时间来做股票类的投资，我也是建议大家可以去做一部分自己选个股的投资，同时也可以参与一些基金的投资，同时经过一段时间也可以把个人的投资和基金投资做一个比较，看一看哪一种方法更有利于自己的理财，更有效的为自己进行理财。对股票投资来说，在2009年每一位投资人，包括基金经理还是要把防范风险放在第一位，在防范风险的基础上再去追求收益。