指数编法详解
CBN.国海富兰克林基金中国投资者信心指数及其编制方法——第一财经研究院
投资者信心指数的基本含义
投资者的信心是影响经济波动和金融市场表现的重要因素。投资者的信心水平直接决定了其投资行为。当信心提高时，投资倾向于增加；信心下降，则导致投资意愿和风险承担意愿的减少。另一方面，投资者信心被看成是基本面、资金面、政策导向、制度变革、投资理念、投资者情绪等一系列因素综合作用的结果。证券价格行为在相当程度上依赖于投资者的信心。
国际通行方法通常是通过建立证券投资者信心指数来帮助市场参与者更准确地把握证券市场的心理走向。投资者信心指数是反映投资者信心强弱的指标，它将投资者对当前投资形势的评价、投资前景的预期以及投资心理状态的主观感受进行量化和综合。事实证明，投资者信心指数不仅能映射出当前的投资者心态，也是预测投资趋势的先行指标之一。
目前，国内典型的投资者信心指数有耶鲁-CCER中国股市投资者信心指数、嘉实中国基金投资者信心指数、和讯网投资者信心指数等。以上各种信心指数都是以整体的投资者为对象。 CBN国海富兰克林基金联合编制的投资者信心指数不仅锁定国内普通的投资者，同时也针对国内的机构投资者进行调查和调研。
投资者信心指数反映国内投资者对于对经济环境的信心强弱程度，反映投资者对经济的看法以及投资意向，同时也结合不同市场如大宗商品市场、期货市场等投资渠道进行调查。
投资者信心指数的编制采用调查问卷与客观数据相结合的方法，通过数据过滤和聚类分析法等多种筛选和统计方法进行问卷数据和客观数据的分析处理，最终以标准化的定量指标汇总构造指数。
从指数编制结构上，投资者信心指数包括宏观信心指数、即期信心指数和预期信心指数三部分，宏观信心指数是指投资者对国内外总体经济状况的评价，即期信心指数表示投资者对当前证券市场看法及操作信心，预期信心指数是投资者对证券市场未来三个月的看法及大类资产配置的意向。
编制和发布投资者信心指数的意义和目的
投资者调研将有所区分，一类是机构投资者或专业投资者，他们在信息和知识方面具有天然的优势。另一类是普通投资者，他们在市场上处于弱势地位，但证券市场上存量资金最大的一部分就是属于普通投资者的。通过广泛、系统、定期和有效的调查，了解和掌握投资者对总体经济形式、政策动态、证券市场走势变化、资产配置计划等状况的判断及未来走势的信心情况；研究和判断宏观经济状况及发展趋势，为市场提供有价值的信息，让市场分享投资者的信息和知识优势(个别机构在个别时段的确能击败市场)，可帮助投资者更好地把握证券市场的心理走向，为其决策提供一个新的参考依据。
投资者信心指数的主要内容（一）核心内容： 1、宏观 2、即期 3、预期 （二）特征指标：
投资者类型； |
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投资者信心指数指标体系
投资者信心指数编制方法
（一）总指数
机构投资者信心指数=（宏观信心+即期信心+预期信心）/3；
普通投资者信心指数=（宏观信心+即期信心+预期信心）/3；
投资者信心指数=机构投资者信心指数*0.6+普通投资者信心指数*0.4；
（二）分类计算细则
1.指标得分 每个投资者的看法可靠程度并不能完全等同，因此，我们选用调研对象中涉及的历史表现数据作为特征指标。根据过去三月业绩与大盘比较过后的问卷将投资者划分为5个等级，其中业绩最优秀的得分为1.2，较优秀的为1.1，与大盘同步的为1，业绩较差的为0.9，业绩最差的为0.8，从而对业绩较好的投资者的观点我们给予较多的权重。 |
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2. 计算公式
根据特征指标中投资者类型分类计算。
设当月普通投资者的有效问卷数为N份，每份问卷有问题M=M1+M2+M3=10个，其中宏观问题M1=3个，即期问题M2=3个，预期问题M3=4个，Ai,j 为第i份问卷的第j个问题得分， Qi 是第i份问卷的指标得分，W1=30%，W2=30%，W3=40%。
计算公式：
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投资者信心指数的经济含义
指数值的经济含义：指数的取值介于0和100之间，50为信心强弱的临界点，表示信心呈一般状态。指数大于50时，表示信心偏向增强，指数值越接近100，表示信心越强；反之，指数小于50时，表示信心偏弱，越接近0，表示越悲观、信心越弱。
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数据采集方法
在调查投资者观点的效率与调查成本间找到一个平衡点，我们认为在调查方法上应运用抽样调查的方法，在数据收集上应采用问卷式方法。
（一）调查方法
由于投资者信心指数是建立在对投资者进行随机抽样访谈的基础上的。因此，本调查采用当面访谈、电话采访、网络联系的形式开展调查。
调查周期和数据发布
投资者信心指数的调查、发布工作是按月进行。根据不同的需要，发布的数据可以是单一的投资者信心指数即总指数，或是一整套指数（包括总指数、宏观信心指数、即期信心指数、预期信心指数）。
