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股票市场方面 |
九月市场继续维持窄幅震荡,市场前期热点疫苗、半导体等出现回调,周期板块九月走势较好。国外市场受到疫情二次传播,走势较弱。
受到美国大选影响,预计10月市场仍然处在震荡态势,机会可能出现在10月末。
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债券市场方面 |
9月份债券市场延续熊势。本月央行在公开市场净投放6100亿元,由于MLF的超量续作和季末财政投放加速,银行的结构性存款压降压力暂缓,跨季资金需求在央行的呵护下得以满足,同时存单发行量缩价涨。本月海外疫情反复,但国内经济呈现稳步复苏状态,各项经济指标进一步改善,货币政策短期仍保持中性。利率债供给边际改善,国债和政策性金融债的收益率震荡整体上行。从曲线上看,国债呈现熊平走势,国开呈现熊陡走势。具体看来,截止9月30日,1年国债上行13BP至2.58%;10年国债上行13BP至3.15%。1年期国开债上行1BP至2.84%;10年国开债上行14BP至3.72%。信用债收益率整体上行,信用利差窄幅波动,其中中低评级城投债信用利差表现仍较好。
展望10月份,债市或仍以震荡行情为主。制约利率下行的因素包括:经济基本面改善仍在继续,一方面CPI和PPI如期下行,另一方面9月PMI与相关高频数据均显示经济稳步恢复,外需持续向好也支撑出口保持强劲。货币政策短期内仍将维持中性,利率债年内供给压力减弱。但10月为传统缴税大月,同业存单集中到期压力不容小觑。在社融与M2增速拐点尚未到来之前,债市整体偏弱。目前收益率曲线较为平坦,短久期票息策略的安全性相对较高。 |
货币市场方面 |
九月债市延续震荡上行。随着疫情带来的不确定性持续弱化,国内经济继续向好,制造业与消费同比大幅增长,海外经济加速修复;货币政策依旧灵活适度,财政政策积极有为,持续引导资金向实体经济流动。长端月初便向上突破,随后震荡调整,10年国债和国开整月上行约17bp,短端受MLF放量影响月中一度大幅回落,但无奈供给太过强大终归于上行,1年期存单利率整月上行约8bp。
经济逐步恢复的中期趋势已经确立,而货币政策更注重于精准滴灌,给未来可能发生的突发事件"留子弹",持续引导资金利率围绕政策利率波动,政策短期难以看到转向。时值年末,各类资产的波动将加大,需要重点关注资金和资产的合意价格,并持续观察国内外宏观经济的变化。 |
海外市场方面 |
经历了八月的强势上涨后,九月欧美市场经历了比较大的修正,市场主要焦点围绕着美国总统大选以及财政救助进度。我们关注的主要市场,美国纳斯达克综合指数九月下跌了5.2%,标普500下跌3.9%,港股恒生指数下跌6.8%。 展望第四季度,美国大选在即,我们认为这将会成为影响全球资本事情的最大事件。我们预计,若民主党“横扫”获胜,再叠加今年末疫苗有望推出,这将提振全球风险偏好。同时,中美在贸易领域的争端可能缓解,中美关系或转向更加正常的状态。但尽管拜登民调领先,美国大选仍然充满变数。即便拜登当选,其对华政策尚缺乏细节,不确定性依然存在。 |
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