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| 股票市场方面 |
九月市场继续维持窄幅震荡，市场前期热点疫苗、半导体等出现回调，周期板块九月走势较好。国外市场受到疫情二次传播，走势较弱。
受到美国大选影响，预计10月市场仍然处在震荡态势，机会可能出现在10月末。
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| 债券市场方面 |
9月份债券市场延续熊势。本月央行在公开市场净投放6100亿元，由于MLF的超量续作和季末财政投放加速，银行的结构性存款压降压力暂缓，跨季资金需求在央行的呵护下得以满足，同时存单发行量缩价涨。本月海外疫情反复，但国内经济呈现稳步复苏状态，各项经济指标进一步改善，货币政策短期仍保持中性。利率债供给边际改善，国债和政策性金融债的收益率震荡整体上行。从曲线上看，国债呈现熊平走势，国开呈现熊陡走势。具体看来，截止9月30日，1年国债上行13BP至2.58%；10年国债上行13BP至3.15%。1年期国开债上行1BP至2.84%；10年国开债上行14BP至3.72%。信用债收益率整体上行，信用利差窄幅波动，其中中低评级城投债信用利差表现仍较好。
展望10月份，债市或仍以震荡行情为主。制约利率下行的因素包括：经济基本面改善仍在继续，一方面CPI和PPI如期下行，另一方面9月PMI与相关高频数据均显示经济稳步恢复，外需持续向好也支撑出口保持强劲。货币政策短期内仍将维持中性，利率债年内供给压力减弱。但10月为传统缴税大月，同业存单集中到期压力不容小觑。在社融与M2增速拐点尚未到来之前，债市整体偏弱。目前收益率曲线较为平坦，短久期票息策略的安全性相对较高。 |
| 货币市场方面 |
九月债市延续震荡上行。随着疫情带来的不确定性持续弱化，国内经济继续向好，制造业与消费同比大幅增长，海外经济加速修复；货币政策依旧灵活适度，财政政策积极有为，持续引导资金向实体经济流动。长端月初便向上突破，随后震荡调整，10年国债和国开整月上行约17bp，短端受MLF放量影响月中一度大幅回落，但无奈供给太过强大终归于上行，1年期存单利率整月上行约8bp。
经济逐步恢复的中期趋势已经确立，而货币政策更注重于精准滴灌，给未来可能发生的突发事件"留子弹"，持续引导资金利率围绕政策利率波动，政策短期难以看到转向。时值年末，各类资产的波动将加大，需要重点关注资金和资产的合意价格，并持续观察国内外宏观经济的变化。 |
| 海外市场方面 |
经历了八月的强势上涨后，九月欧美市场经历了比较大的修正，市场主要焦点围绕着美国总统大选以及财政救助进度。我们关注的主要市场，美国纳斯达克综合指数九月下跌了5.2%，标普500下跌3.9%，港股恒生指数下跌6.8%。
展望第四季度，美国大选在即，我们认为这将会成为影响全球资本事情的最大事件。我们预计，若民主党“横扫”获胜，再叠加今年末疫苗有望推出，这将提振全球风险偏好。同时，中美在贸易领域的争端可能缓解，中美关系或转向更加正常的状态。但尽管拜登民调领先，美国大选仍然充满变数。即便拜登当选，其对华政策尚缺乏细节，不确定性依然存在。 |
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