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| 股票市场方面 |
8月市场进入窄幅震荡阶段，疫苗和半导体等前期强势板块进入回调，但优质的消费股继续保持上行态势，周期板块和金融地产板块走势依然较弱。
展望未来，市场受到流动性、美国大选等外部因素影响，预计将进入震荡阶段，高估值板块调整可能更大，周期板块或相对较强。
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| 债券市场方面 |
8 月份债券市场延续跌势。尽管本月央行在公开市场净投放7300亿元，投放规模创年内新高，但由于超储率偏低、缴税缴款因素，债券供给承压，导致银行间市场资金面偏紧，资金价格居高不下，同时经济复苏持续、宽信用政策仍未退出，十年国债和政策性金融债的收益率震荡上行，收益率曲线呈现熊平走势。具体看来，截止8月31日，1年国债上行21BP至2.45%；10年国债上行5BP至3.02%。1年期国开债上行15BP至2.83%；10年国开债上行10BP至3.58%。信用债收益率整体上行，信用利差收窄，其中中低评级城投债信用利差表现较好。
展望9月份，债市或将进入震荡行情。制约利率下行的因素包括：经济基本面改善仍在继续，通胀压力虽不大，但通缩风险进一步减小。货币政策短期内仍将维持中性，利率债供给压力仍在。但目前由于银行超储率较低，负债端结构性压力较大，央行在公开市场投放力度加大的必要性也在不断增强。弱9月份调整到位后，各期限债券的配置价值已经显现，短久期票息策略的安全性相对较高。 |
| 货币市场方面 |
八月债市整体继续上行。宏观数据仍旧向好，边际没有变差的趋势，但不能掩盖经济修复的结构性问题依旧突出；海外经济受欧洲和日本的疫情有局部暴发的冲击，修复速度有所减缓，美国及其同盟对中国的打压有升级趋势。央行表态珍惜正常的货币政策空间，本月依旧维持灵活适度的货币政策，资金利率中枢上移至公开市场操作利率以上。财政支出积极有为，国债地方债等品种发行加速，整月供给压力不减。长端利率在中下旬有一波明显上行，10年国债和国开分别上行约5bp和11bp；短端银行受负债端调结构影响整月均处于上行通道，1年存单上行约12bp。
经济逐步恢复的中期趋势已经确立，而货币政策更注重于精准滴灌，给未来可能发生的突发事件“留子弹”，持续引导资金利率围绕政策利率波动，政策短期难以看到转向，短端利率回归常态，9月利率债供给压力依旧，未来需要重点关注资金和资产的合意价格，并持续观察国内外宏观经济的变化。 |
| 海外市场方面 |
8月以来在财政救助力度减弱背景下，美国劳动力市场依然表现亮眼，失业率显著下降，可能进一步降低了国会议员对新一轮救助的支持意愿。7月末以来两党一直就新一轮财政救助进行谈判，但截至目前各自主张在救助规模和内部构成方面分歧依然较大。
美联储公布9月议息会议显示2023年之前都不会加息；QE维持目前每月1200亿的资产购买节奏，未来几个月不会变；中期来看，美联储最宽松的时间已经过去。政策主基调讨论宽松会持续多久，预计未来市场波动性会上升。美联储更新了经济前瞻指引，整体看，美联储预计美国经济将在2023年达到甚至略超过充分就业，通胀则刚好触及2%的长期目标水平。
欧央行在9月货币政策决议重新阐述保持关键利率不变，并维持当前的宽松政策，经济上，欧央行调低了全年经济萎缩预期，并表示欧洲各国国内需求已经显着恢复，但经济活动水平远远低于疫情之前的水平。 |
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