一、宏观市场

    2019年三季度以来，受国内控杠杆防风险政策、全球经济增长疲弱和国际贸易摩擦迭起等因素影响，中国经济整体延续上半年态势继续探底......
    从生产端看，1-8月规模以上工业增加值累计同比增速5.6%，累计增速比2018年12月回落0.6个百分点，比去年同期降低0.9个百分点。从需求端看，投资、消费和出口增速继续下滑。其中，1-8月全国固定资产投资累计完成额同比增长5.50%，低于1-6月的5.80%，制造业投资今年以来不断下滑，1-8月累计同比增长仅为2.60%，基建投资维持低位，1-8月累计同比增长3.19%，仅房地产开发投资维持较高增速，1-8月累计同比增长10.50%......
 
                                       二、投资策略
    三季度宏观经济数据保持底部盘整，尚未出现复苏趋势，A股上市公司盈利整体上处于下降通道，市场流动性保持相对充裕。市场呈现窄幅震荡格局，中小创表现优于主板股票。
    7月，科创板首批新股集中上市，市场对科技板块情绪回暖，消费电子、半导体和云计算板块表现相对占优。8月，宏观经济高度相关的银行、地产等周期板块表现不佳，科技延续上涨态势，此外，MSCI增加A股权重背景下，外资流入A股，白酒、免税等消费蓝筹股表现亮眼......
 
                                       三、行业分析
金融业-银行
    中报业绩较好，短期关注滞涨标的。1H19上市银行净利润增速6.75%，较1Q19上升0.49个百分点，为2015年以来较好水平。其中，大行为4.75%，股份行为10.36%。业绩改善主要源自1）市场利率大降使得负债成本下降，净息差同比改善；2）资产质量保持稳健.....
    
零售行业
    超市行业仍然是传统零售的最佳赛道。GDP和CPI分别通过量和价对超市行业产生影响，经济增速大幅下滑过程中"量"对超市营业影响大，但经济稳定时期，超市消费以必须品为主，需求相对刚性，以CPI为代表的价格因素是驱动超市行业营收的核心因素。CPI上行趋势下，超市行业营收增速有望受益......