2018年12月 
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 股票市场方面
    12月市场震荡下行,继续寻底。G20和随后的华为孟晚舟事件,进一步搅动了市场脆弱的情绪。
    中美贸易谈判成功的可能性依然很高,同时国内的宏观对冲政策陆续出台,流动性继续宽松+汇率企稳+改革提速+基建加码,风险偏好朝着有利于股市的方向波动。在定期报告空窗期内,市场很可能出现"春季躁动"。
 债券市场方面
    在经济增长乏力的预期带动下,12月债市继续走强。国际市场上,美联储后续加息预期弱化。随着美联储加息靴子落地,美国国债收益率大幅下行,美元走弱。人民币汇率12月大幅升值1.12%,人民币债券收益率大幅下行,收益率曲线进一步平坦化。受益于宽松的货币环境和民企纾困计划,民企融资环境明显改善,中低评级债券净发行量在12月明显放量。从债券指数来看,12月中债总全价指数上涨1.04%,中债信用债总全价指数上涨0.23%,中债金融债总全价指数涨幅为0.9%,中债国债总全价指数上涨1.18%。
    中国经济增长仍缺乏新的亮点,经济下滑的压力较大。但应看到当前乐观的因素也在变多,融资数据方面,企业债券发行量放量。从估值的角度考虑,债券估值吸引力在这一阶段有所下降,信用债和权益类等风险资产的吸引力有所提高。
 货币市场方面
    本月债市整体呈现大涨行情,长端表现好于短端。上旬基于经济数据依然向下,且市场对货币政策的进一步放松有一定的预期,长端利率债突破前期高点继续上涨,但交投情绪逐渐谨慎。中旬开始,在债市看多一致性预期较强的情况下,随着资金面的边际收紧,债市出现调整,跨年资金价格和同业存单收益率逐渐走高。下旬开始,央行在美联储加息之前宣布创设定向中期借贷便利,利率较MLF低15BP,同时央行重启逆回购,持续投放流动性缓解跨年资金面,3个月AAA存单发行利率较11月上行近60BP之后,达到月内高点,随后短端各期限收益率应声而落,各类机构的跨年资金需求均可满足。
    国内经济基本面依然利好利率下行,1月流动性可能不会有明显的收紧,资金市场有望继续保持平稳,但须警惕时点波动。短端利率有望稳中有降,但同时要警惕地方政府债券的供给压力和财政支出发力之间可能的市场摩擦。
 海外市场方面
    MSCI亚洲(除日本)收益指数12月下跌2.9%。其中菲律宾市场表现相对较好,上涨1.8%;恒生国企指数表现相对弱势,下跌4.7%,此外美元指数下跌1.13%,人民币兑美元升值1.14%。
    香港市场整体估值并不昂贵,特别是中小市值股票估值仍被低估,优秀企业盈利增长有望维持较高涨幅,中期来看,获得正收益的概率较大。总体来讲,香港市场可能仍有相当的上涨空间。此外,部分质地高、行业成长潜力大、估值合理的台湾科技股,也有较大的投资价值。
 近期业绩表现



数据来源:Morningstar晨星数据截至2019年1月4日
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