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| 股票市场方面 |
11月市场流动性持续向好，债券收益率继续走低，对市场起到一定的支撑作用，但经济数据走弱和中美贸易争端继续影响市场信心，资金的参与度不高，市场在底部窄幅震荡。板块上看，民营公司，环保等高杠杆企业涨幅居前，其他行业表现平平。11月，市场流动性继续维持宽松的迹象。
展望四季度，中美贸易争端走势是关键，中长期看，中国依然处于产业调整阶段，四季度经济数据可能出现短期企稳态势，未来政策对市场影响或偏利好。
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| 债券市场方面 |
11月公布的10月经济数据显示，投资和消费疲弱，国际市场上油价出现大幅下行，缓解了国内市场对于通货膨胀的担忧。市场对经济基本面担忧加剧，利率债收益率加速下行。同时，由于政府主导对民企的纾困计划，民企融资环境有所改善，低评级债券收益率明显下行。由于货币政策较为宽松，短端收益率一直保持在低位震荡，利率债收益率曲线继续平坦化。从债券指数来看，11月中债总全价指数上涨0.98%，中债信用债总全价指数上涨0.38%，中债金融债总全价指数涨幅为0.89%，中债国债总全价指数上涨1.05%。
中国经济增长仍缺乏新的亮点，经济下滑的压力较大。但应看到当前乐观的因素也在变多，包括中美两国贸易战达成阶段性协商，对中美关系形成缓冲期，政府增加在减税等的投入，政府加强对民营企业纾困扶持等。从估值的角度考虑，债券估值吸引力在这一阶段有所下降，未来可能会进入一段时间的平台整理阶段。 |
| 货币市场方面 |
本月债市受多方面因素和边际改善的影响继续走强，宏观数据不及预期、油价下跌和猪价涨幅趋缓稳定了CPI预期、以及外围市场美国放缓加息的预期等使得利率品种长端下行明显；货币政策维持稳健中性，资金利率维持不变制约了短端各品种的下行；低评级民企违约事件仍时有发生，但CRM的推出有望使优秀的民企估值回归。
目前宏观经济仍没有见到企稳的迹象，政策短期转向可能性不大。时间来到年底，又是历年财政投放大月，加上央行连续超过一个月的公开市场操作缺席，12月的资金市场有望继续保持平稳，但须警惕时点波动。 |
| 海外市场方面 |
MSCI金龙指数11月上涨5.41%；香港市场方面，恒生指数上涨6.11%；台湾市场上涨0.88%。
考虑到“贸易战”、“去杠杆”等因素扰动，我们认为接下来市场行情可能以区间震荡为主。香港市场估值并不昂贵，依然低于A股和全球其它主要市场，仍有部分中小盘的PEG<1，未来或仍有上涨空间。香港市场中长期可能仍有一定空间。此外，部分质地高、行业成长潜力大、估值合理的台湾科技股，也有较大的投资价值。 |
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| 近期业绩表现 |
数据来源：Morningstar晨星数据截至2018年12月3日
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