2018年10月8日 (第642期)
01  
流动性宽松继续 关注优质龙头公司
    回顾三季度A股市场的表现,贸易摩擦的进程成为影响市场走势的主导力量之一,指数回落中各个板块震荡寻底,其中金融、地产等低估值板块,以及科技、周期等对冲政策收益行业取得了相对收益,出口导向型的行业调整幅度剧烈。
    流动性方面,继续保持宽松状态,无风险利率保持低位。国内经济增长下行周期犹在,为国内执行宽松的货币政策创造了条件。
    展望四季度,国内对冲政策有望出台,基建和刺激消费或成为选项,以及改革预期升温等因素或对市场产生积极影响,而从更长的时间看,传统的三因素模型(公司盈利、无风险利率、风险偏好)指向2019年市场或存一定的不确定性。从盈利趋势看,大部分行业或将不同程度出现景气下滑,景气下滑会导致优胜劣汰,优秀公司会有望赚取到更大的市场份额,在宏观经济好转后,这些企业或将一骑绝尘。我们将在竞争格局已经清晰的行业内,选取竞争壁垒最高的龙头公司作为组合,以最优质公司的抗风险能力,来对抗2019年的不确定性。

02  


基于无风险利率和盈利的估值方法初探
     估值是投资工作中具有挑战性的一环。我们知道,股价=EPS*PE(每股盈利*市盈率),其中EPS主要与ROE(净资产收益率)以及ROE变化率相关;而PE大致可以由无风险收益率以及风险偏好决定。其中,风险偏好是短期波动因素,持续性较差…

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震荡市指数投资优势凸显 国富沪深300指数增强基金值得关注
    今年以来,在A股持续震荡背景下,指数基金规模却呈逆势增长之势。Wind数据显示,截至9月7日,全市场指数型基金总份额达到3640亿份,较年初增长了近700亿份。业内人士指出,震荡市风格切换频繁,干扰主观判断因素较多,指数基金更能发挥模型选股、纪律交易的优势,全面、客观和系统化地处理信息,又具有费率较低的优势。在指数基金逆市走俏的同时,一些具有丰富管理经验的指数投资基金经理也声名鹊起,由国海富兰克林基金量化与指数投资总监张志强管理的国富沪深300指数增强基金受到市场关注…

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03  
节前大盘反弹 沪指连涨两周
    节前大盘在权重板块带领下继续呈现反弹态势,沪指连续两周上涨,市场日均成交金额2753亿元,较前一周增加50亿元。从板块来看,食品饮料、银行、汽车等表现较好。截至周五(9月28日)收盘,上证指数收报2821.35点,周涨0.85%;深成指收报8401.09点,周跌0.1%;创业板指收报1411.34点,周涨0.02%。
    板块方面,节前一周食品饮料、银行、汽车等表现较好。
    概念方面,节前一周品牌龙头、创新药、医药电商等表现较好。
    期指方面,截至9月28日IF、IH、IC新的主力合升水分别为9点、2点、19点,升水率分别为0.29%、0.11%、0.41%。
    两融方面,截至9月28日两市融资余额8151亿元,较9月21日减少112亿元。
    沪港通方面,节前一周沪股通合计净买入45.1亿元,沪市港股通合计净买入1.45亿元。
    深港通方面,节前一周深股通合计净买入18.84亿元,深市港股通净买入13.31亿元。

    (数据来源:大智慧、Wind)

04  
节前跨季资金利率上升 现券收益率整体下行
    节前一周央行进行14天逆回购操作600亿,有2900亿银行间逆回购到期,因此央行节前净回笼2300亿。央行称考虑到季末财政支出推动银行体系流动性总量处于较高水平,整体资金面平稳。节前跨季资金利率上升,现券收益率整体下行。
    节前周五R001加权平均利率为2.39%,较前一周下跌15.76BP;R007加权平均利率为3.03%,较前一周上涨37.57BP;R014加权平均利率为3.67%,较前一周上涨51.79BP。一级市场节前一周共发行利率债9只,短融和中票54只,公司债30只,企业债4只,定向工具12只,计划发行规模共计约1750.20亿。节前一周利率债收益率整体下行。其中,1年期国债下行2.28BP至3.00%,5年期国债下行6.71BP至3.44%,10年期国债下行5.99BP至3.61%。1年期国开债维持3.09%,5年期国开下行11.2BP至3.97%,10年期国开下行6.48BP至4.20%;1年期非国开金融债收益率上行3BP至3.14%,5年期非国开金融债收益率下行4BP至4.12%,10年期非国开金融债收益率下行6BP至4.38%。信用债方面,短融估值收益率整体小幅上行,中票估值收益率整体下行,企业债收益率(除7年期估值收益率曲线)整体下行。具体来看,1年期AAA、AA+及AA短融估值收益率平均上行-0.61BP-3.39BP。3年期AAA、AA+及AA评级中票估值收益率平均下行6.5BP-7.5BP;5年期AAA、AA+及AA评级中票估值收益率平均下行7.89BP。节前一周3年期AAA、AA+和AA企业债估值收益率平均下行6.5BP-7.5BP;5年期AAA、AA+及AA企业债估值收益率平均下行7.89BP;7年期AAA、AA+和AA企业债估值收益率平均上行1.22BP。
    节前最后一个交易日交易所债市整体上涨,成交量回落。周五上证国债指数收于166.92点,与前一周上涨0.10%,共计成交6.22亿元;上证企债指数收于222.13点,较前一周上涨0.13%,共计成交40.24亿元;沪公司债指数收于189.24点,较前一周上涨0.15%,共计成交30.70亿元。

    (数据来源:Wind)

05  
欧美股市普遍下跌 纳指创3月以来最大周跌幅

美国股市
    截至上周五(10月5日)收盘,道指跌0.68%,报26447.05点,周跌0.04%,连跌两周;
    标普500指数跌0.55%,报2885.57点,周跌0.97%,创3月份以来最大单周跌幅;
    纳指跌1.16%,报7788.45点,周跌3.21%,连跌两周。

欧洲股市
    截至上周五(10月5日)收盘,英国富时100指数收跌1.35%,报7318.54点,周跌2.55%,为四周来首次下跌;
    法国CAC40指数收跌0.95%,报5359.36点,周跌2.44%;
    德国DAX指数收跌1.08%,报12111.90点,周跌1.1%,连跌两周。

亚太股市
    上周五(10月5日)亚太主要股指收盘多数下跌,截至收盘,日经225指数跌0.8%,报23783.72点,连跌三日,周跌1.39%,结束三周连涨。
    韩国综合指数跌0.31%,报2267.52点,连续五日下挫,周跌3.22%,创2018年2月9日以来最大周跌幅。
    澳大利亚ASX200指数涨0.15%,报6185.50点,周跌0.36%,终结三周连升。
    新西兰NZX50指数跌0.46%,报9214.87点,连跌五日,周跌1.46%。

    (引自:Wind资讯)

06  
海外股市普跌 四季度不确定因素增多
    国庆长假期间,海外主要市场股指普跌,亚太股市跌幅居前,其中香港恒生指数连续4个交易日下跌。近期,海外股市下跌主要与美联储加息令市场流动性收紧,以及通胀预期抬升导致主要经济体国债收益率上涨有关。
    (引自:中国证券报)

央行年内第四次降准 释放7500亿元增量资金
    在“十一”假期最后一天,人民银行宣布从本月15日起下调部分金融机构存款准备金率1个百分点,为长假后的市场送上一份流动性“大礼包”。虽为“大礼包”,但绝非大水漫灌。降准释放的资金一则偿还中期借贷便利(MLF),优化流动性结构,进而降低企业融资成本;二则对冲本月中下旬的税期,弥补跨月流动性缺口。人民银行有关负责人强调,银行体系流动性总量基本稳定,货币政策取向没有改变,也不会对人民币汇率形成贬值压力。
    (引自:上海证券报)

上市公司治理准则升级 鼓励机构投资者参与
    日前,证监会修订并发布实施《上市公司治理准则》。这是自2002年《上市公司治理准则》实施以来的一次重要修订。此次就防范大股东侵占、保护创始股东利益、规范控制权交易和鼓励机构投资者参与公司治理等事项进行了修订,修订后的《准则》适用于CDR公司。
    (引自:证券日报)

降准落地央行预期管理更进一步
    证券时报头版刊文称,刺激实体经济的有效融资需求、稳定经济增长,降准只是必要不充分条件,真正的“工夫”还在诗外,需要更加积极的财政政策落地和市场要素深化改革的久久为功。与此同时,强监管也需要继续发力配合,防止去杠杆成果功亏一篑。
    (引自:证券时报)

07  
A股估值处于历史相对底部 维持均衡配置
    股混基金:目前A股估值处于历史相对底部,然而美联储加息及国庆期间全球股市普跌等多重因素或对市场造成冲击,建议投资者重点关注风格均衡略偏成长,注重基本面,选股以及风控能力较优的基金经理。
    债券基金:从流动性来看,央行再度大幅降准,金融机构超储率保持在较高水平,但海外美联储加息仍在持续,而美债利率新高对国内流动性和债市形成制约。从利率水平来看,目前3.6%左右的10 年期国债利率处于历史均值水平附近。债市当前仍处于震荡期,短期内利率上下行的空间均有限,但长期依旧向好,因此仍然建议投资者重点关注主要投资利率债或高等级信用债的债券基金,密切跟踪基金所持个券的信用风险。

    (引自海通证券)
08  
一周热点问题
1、网上直销交易密码忘记了,如何办理?
    1、您可点击交易密码输入框右边的“忘记密码”或在“用户中心-安全中心”点击“忘记密码”,然后选择需要验证的银行卡,通过网银或支付渠道验证后可自行重置交易密码。
    2、您也可以通过“用户中心-安全中心”点击“密保服务”右侧的“找回交易密码”通过短信验证码进行交易密码的重置。(该功能需要用户绑定手机号码,如未绑定,请先通过“用户中心-安全中心”绑定手机。)

2、赎回基金后,赎回款几日到账?
    根据不同的基金产品,赎回到账时间会有所不同。
    货币型基金在赎回申请成功后,赎回款将于T+1个工作日从基金托管账户划出,我司网上交易系统已支持T+0快速赎回业务。
    QDII基金在赎回交易确认成功后,赎回款将于T+10个工作日内划往投资者的账户,请留意查收。(因为QDII产品是基于全球市场进行的投资,所以资产结算比单一市场慢。)
    其它开放式基金在赎回交易确认成功后,赎回款将于T+7个工作日内划往投资者的账户,请注意查收。但通常来说,我司一般是在T+3个工作日将赎回款划至代销机构总行(部),再由代销机构划拨至您的账户;如您是直销客户,则一般是在T+4个工作日将赎回款直接划往您的账户。

3、银行卡如何办理变更?
    客户在银行卡丢失、过期、损坏/磁条失效、升级换卡等情况下可办理同一银行的银行卡更换业务。
    a.如您是代销客户,请带好开户证件前往开户机构办理更换银行卡业务。
    b.如您是我司直销柜台客户,请在我司网站下载"日常账户业务申请表"、"更换银行卡申请表",仔细阅读上述两个文件中的"声明"填妥文件,签字并加盖银行网点业务章。将上述两个文件的原件连同身份证件正反面复印件、银行卡正反面复印件、本人手持身份证照片寄至我公司(手持身份证照片可通过电子邮件发送)。
    c.如您是我司网上直销客户,请在我司网站下载"更换银行卡申请表",仔细阅读上述文件中的"声明"填妥文件,签字并加盖银行网点业务章。将上述文件的原件连同身份证件正反面复印件、银行卡正反面复印件、本人手持身份证照片发送至我司客服邮箱,邮箱地址:service@ftsfund.com。
    邮寄地址:上海市浦东世纪大道8号上海国金中心二期9层 客服中心收 邮编:200120。

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