2018年8月 
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 股票市场方面
    8月市场维持窄幅震荡,市场交投情绪清谈。板块上看,医药出现了反弹,云计算等板块继续维持强势,消费板块受消费数据不佳也表现乏力,金融板块因半年报业绩较好,继续维持强势格局。8月流动性继续维持宽松迹象。
    展望未来,四季度经济数据可能出现短期企稳。
 债券市场方面
    2018年8月债券市场有所回调,资金面整体依然宽松,央行虽在公开市场略有收紧,但未超市场预期,经济数据继续下滑,尤其是耐用消费品数据跌幅较大,使得市场对未来经济增长预期较低;央行8月公开市场平稳操作,未给市场进一步做多信号,市场交易热情下降;由于8月地方债开始放量发行,稳增长预期发酵,市场避险情绪略有降低,长债小幅上行;另外8月末部分大宗商品涨价,市场对通胀和经济增长滞胀预期有所抬头,使债券市场交易热情减退。高等级信用债市场交投活跃度有所下降,收益率上行,尤其是短端利率上行较多,整体呈现阶段性熊平走势。
    展望9月,中美贸易战或将落地,出口面临较大不确定性,地产、消费数据持续下降预期加强,中央定调严控房价上涨,及后期信用风险爆发预期仍高,市场对未来经济预期一致较为悲观。进入9月,流动性预计在央行货币政策合理充裕基调下会保持中性偏松,市场风险偏好继续下行,债券市场短期仍有上涨空间。
 货币市场方面
    8月基本面相对平稳,政策延续了政治局在月底定调的六个稳定要求,市场在资金面的驱使下走出了一波小V字形。月初短端资金利率回落到了15年宽松的位置,但随后逐步抬升,回到月初水平,带动短端利率大幅波动,下旬外围地方政府债务加快发行的消息使得长端利率承压,期限利差先扩大再缩小,整体来看基本变化不大。而中低评级信用债由于没有出现进一步的利好消息,利差反而扩大。
    9月为季末最后一个月,通胀预期包括政策实施后的各项经济数据将给宏观市场带来不确定性,但合理充裕的货币政策仍将持续,短端虽有大量存单等信用品种到期,但市场资金料仍会有效的起到稳定作用,市场有望在波动中产生结构性机会。
 海外市场方面
    MSCI金龙指数8月下跌2.68%;香港市场方面,恒生指数下跌2.43%;台湾市场上涨0.06%。由于市场“对贸易战”和智能手机出货量不佳的担忧,科技股跌幅较大,对净值影响较为明显。受民促法影响,引起市场对民办高校未来并购路径与盈利能力的担忧,教育股应声大跌。
    8月中采制造业PMI指数从上月的51.2%微升至51.3%,高于市场预期的51.0%。PMI上升主要是受到工业品价格明显走高带动;而从领先指标来看,尽管近期货币条件有所宽松,需求指标仍继续走弱。分项数据显示,8月内外需指标均有所下行,8月新出口订单指数为49.4%,较上月下降0.4个百分点。而上游价格在供给收紧环境下大幅上升. 8月制造业内需指标进一步走弱——新订单指数从7月的52.3%微降至52.2%,而进口指数亦从上月的49.6%继续下降至49.1%,表明内需相对疲弱。另一方面,8月在手订单指数为46.7%,较上月上升1.0个百分点。考虑到“贸易战”、“去杠杆”等因素扰动,我们认为接下来市场行情或以区间震荡为主,但香港市场估值并不昂贵,依然低于A股和全球其它主要市场,仍有部分中小盘的PEG<1,未来或仍有上涨空间。香港市场中长期可能仍有一定空间。
 近期业绩表现



数据来源:Morningstar晨星数据截至2018年9月5日
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