1周看

2018年7月2日（第630期）

A股宏观环境不改盈利高增长标的或更为稀缺

展望下半年，A股投资的大宏观背景没有变化，国有企业盈利有望好转，政府和居民的债务扩张趋势或将得到有效控制，金融行业杠杆风险有望缓解，预计经济增长的较强韧性还在。但下半年社融增速下行对经济增长的压力或将逐渐显现，从三架马车角度来看，投资压力在下半年可能显现。上半年两次降准体现了监管层的底线思维，估计经济增长会有波动但不会失速。
从A股市场流动性来看，加入MSCI后外资流入的趋势不变，外汇波动可能会对外资流入产生扰动；银行理财净值化管理后，理财资金能否进入股市还有待观察。今年企业盈利增速或将下降，盈利高增长标的或将变得更为稀缺，下半年可能被市场继续重视。贸易冲突的持续性和反复性超出预期，内需为主、自主可控的行业盈利确定性高，也有望享有市场溢价。

公募基金2018“期中考”放榜国海富兰克林基金规模排名显著上升

基金研究机构天相投顾统计的2018年上半年基金公司规模榜单昨日出炉，一些中长期业绩优异的基金公司受到投资者青睐，规模排名显著上升，其中，国海富兰克林基金旗下的非货币基金规模达到195.01亿元，在121家公募基金中排名第50位，较2017年底上升12位…

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国海富兰克林基金：业绩确定优于风格判断

在内外部风险解除之前，市场追逐确定性与现金流的逻辑很难被证伪。当前市场缺乏较为明确的投资主线，建议进行均衡配置，对于标的业绩确定性要求高于风格判断。建议关注两条主线：一是细分景气机会，主要体现在消费和成长的细分景气行业；二是超跌反弹及预期差修复机会…

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大盘探底回升中小创反弹力度较强

    上周大盘呈现探底回升态势，中小创个股在上周五出现力度较强的反弹，反弹幅度较大的行业大多属于5月下旬以来下跌幅度相对较大的行业。上周市场日均成交金额3220亿元，较前一周增加260亿元。从行业来看，上周计算机、国防军工、电子涨幅居前。截至上周五（6月29日）收盘，上证指数收报2847.42点，周跌1.47%；深成指收报9379.47点，周跌0.32%；创业板指收报1606.71点，周涨3.68%。
    板块方面，上周计算机、国防军工、电子等表现较好。
    概念方面，上周去IOE、电子政务、芯片国产化等表现较好。
    期指方面，截至6月29日IF、IH、IC新的主力合约贴水分别为33点、22点、32点，贴水率分别为0.96%、0.92%、0.62%。
    两融方面，截至上周五两市融资余额9129亿元，较6月22日减少65亿元。
    沪港通方面，上周沪股通合计净买入12.57亿元，沪市港股通合计净卖出24.73亿元。
    深港通方面，上周深股通合计净卖出31.19亿元，深市港股通合计净买入17.44亿元。

    （数据来源：大智慧、Wind）

6月末资金面未快速上行银行体系流动性充裕

    央行上周五（6月29日）进行800亿元7天逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，净回笼200亿元。上周累计净回笼3700亿元。在定向降准即将实施，财政支出助力以及公开市场操作下，6月末资金面并未出现一季度末和4月底降准前的快速上行局面，银行体系流动性合理充裕。
    上周五R001加权平均利率为3.1562%，较前一周涨53.75BP；R007加权平均利率为3.5843%，较前一周涨66.51BP；R014加权平均利率为4.3905%，较前一周跌102.59BP。一级市场上周共发行利率债13只，短融和中票69只，公司债13只，企业债3只，定向工具21只，计划发行规模共计约1970.80亿。上周利率债整体下行。其中，1年期国债下行12BP至3.15%，5年期国债下行6BP至3.35%，10年期国债下行8BP至3.47%。1年期国开债下行23BP至3.67 %，5年期国开下行11bp至4.11%，10年期国开下行4BP至4.25%；1年期非国开金融债收益率下行29BP至3.68%，5年期非国开金融债收益率下行13bp至4.21%，10年期非国开金融债收益率下行12BP至4.34%。信用债方面整体下行。具体来看，1年期AAA、AA+及AA短融估值收益率平均下行5.09BP-15.09BP。3年期AAA、AA+及AA评级中票估值收益率平均下行1.45BP-12.45BP；5年期AAA、AA+及AA评级中票估值收益率平均下行2.52BP-11.52BP。上周3年期AAA、AA+和AA企业债估值收益率平均下行1.45BP-12.45BP，5年期AAA、AA+及AA企业债估值收益率平均下行2.52BP-11.52BP；7年期AAA、AA+和AA企业债估值收益率平均下行2.76BP-6.24BP。
    交易所债市较前一周上涨。上周周五上证国债指数收于165.44点，较前一周上涨0.22%，共计成交8.99亿元；上证企债指数收于218.36点，较前一周上涨0.07%，共计成交56.46亿元；沪公司债指数收于185.85点，较前一周上涨0.09%，共计成交45.22亿元。

    （数据来源：Wind）

上周全球股市普遍下跌

亚太股市
    上周五亚太股市收盘多数上涨，截至上周五收盘，韩国综合指数涨0.51%，报2326.13点，周跌1.32%；
    日经225指数涨0.15%，报22304.51点，周跌0.94%；
    澳大利亚ASX200指数跌0.33%，报6194.63点，周跌0.49%；
    台湾加权指数涨1.71%，报10836.91点，周跌0.57%；
    新西兰NZX50指数跌0.62%，报8943.13点，周跌0.62%。

美国股市
    上周五美股尾盘回落，截至上周五收盘，道指收涨约55点或0.23%，报24271.41点，周跌1.26%；
    纳指收涨0.09%，报7510.30点，周跌2.37%；
    标普500指数收涨0.08%，报2718.37点，周跌1.33%。

欧洲股市
    上周五欧洲三大股指集体收涨，截至上周五收盘，英国富时100指数收涨0.28%，报7636.93点，周跌0.59%；
    法国CAC40指数收涨0.91%，报5323.53点，周跌1.19%；
    德国DAX指数收涨1.06%，报12306.00点，周跌2.18%。

    （引自：Wind资讯）

银行理财亟待补齐投研短板

中国证券报头版刊文称，资管新规开启了银行理财发展的新时期，银行业理财市场迎来一轮新的比拼，但商业银行在投资研究能力等方面仍存短板，与国际资管机构精细化、专业化的优势相比尚有较大差距。商业银行应全面拥抱金融科技，加快建设智能投顾投研联动体系。
（引自：中国证券报）

A股上半年：寻找新的平衡点

在经历了长达两年的蓝筹股行情后，A股市场在2018年上半年开始趋于均衡。“分化”、“市场风格”等去年股市的关键词渐渐淡出视野，取而代之的是“新经济”、“创新企业”等词汇。蓝筹股行情的暂时退潮很大程度拖累了A股上半年的表现。截至6月29日收盘，上证指数上半年累计下跌13.90%，深证成指下跌15.04%；创业板指下跌8.33%。个股方面，两市3467只个股中（剔除今年上市的次新股），上半年股价上涨的有526只，占比为15%。
（引自：上海证券报）

我国降低日用消费品进口关税平均降幅55.9%

根据此前国务院关税税则委员会发布的公告，我国自2018年7月1日起，降低1449个税目的日用消费品进口关税，并将降低汽车整车及零部件进口关税。日用消费品包括食品、服装鞋帽、家具用品、日杂百货、文体娱乐、家用电子、日化用品、医药健康等8类，涉及降税的消费品平均税率由15.7%下降为6.9%，平均降幅为55.9%；税率分别为25%、20%的汽车整车关税降至15%；税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的汽车零部件关税降至6%。
（引自：证券时报）

从重处罚违规“老面孔”是提高资本市场质量的利器

证券日报头版刊文称，资本市场的违法违规行为，破坏了市场的健康、稳定、有序运行，对投资者带来伤害。严厉打击违法违规行为，已经成为提高资本市场质量的重要利器。未来，这一利器还将继续发挥作用，提高资本市场的质量，促进资本市场健康有序稳定发展。
（引自：证券日报）

曙光渐近关注两大主线

    权益基金：注重选股能力，挖掘蓝筹与成长中的局部投资机会。具体操作上，建议注重基金的选股能力，关注两大主线：自美国发动贸易战以来，外资在持续净买入大盘蓝筹股，中大盘价值型基金或存在长期入场机会，尤其是侧重配置估值与业绩相匹配的行业龙头的基金，另一方面关注选股能力较强的战略新兴产业基金，许多行业如消费电子、云服务、智能装备、新能源汽车等正在开启新一轮景气周期。
    固定收益基金：建议投资者遵循从基金公司到基金经理再到具体产品的选择思路，重点关注具有优秀债券团队配置以及较强投研实力的基金公司，这类公司往往信用团队规模较大，拥有内部评级体系，具有相对较强的券种甄别能力和对踩雷风险的把控能力。具体到债券基金来看，可适当关注配置型基金经理管理的产品，对风险的主动管理或带来超越基准的收益。
    QDII基金：继续多元化配置。新兴市场在近期美元升值下，资金流出带来估值下行压力以及波动增大风险。从全球债券的角度，利率中枢提升步伐加快，成熟市场的国债缺乏吸引力，现阶段欧美企业赢利情况较好，高收益债仍值得关注。

    （引自上海证券）

一周热点问题

1、网上直销交易密码忘记了，如何办理？
    1、您可点击交易密码输入框右边的“忘记密码”或在“用户中心-安全中心”点击“忘记密码”，然后选择需要验证的银行卡，通过网银或支付渠道验证后可自行重置交易密码。
    2、您也可以通过“用户中心-安全中心”点击“密保服务”右侧的“找回交易密码”通过短信验证码进行交易密码的重置。（该功能需要用户绑定手机号码，如未绑定，请先通过“用户中心-安全中心”绑定手机。）

2、赎回基金后，赎回款几日到账？
    根据不同的基金产品，赎回到账时间会有所不同。
    货币型基金在赎回申请成功后，赎回款将于T＋1个工作日从基金托管账户划出，我司网上交易系统已支持T+0快速赎回业务。
    QDII基金在赎回交易确认成功后，赎回款将于T+10个工作日内划往投资者的账户，请留意查收。（因为QDII产品是基于全球市场进行的投资，所以资产结算比单一市场慢。）
    其它开放式基金在赎回交易确认成功后，赎回款将于T+7个工作日内划往投资者的账户，请注意查收。但通常来说，我司一般是在T+3个工作日将赎回款划至代销机构总行（部），再由代销机构划拨至您的账户；如您是直销客户，则一般是在T+4个工作日将赎回款直接划往您的账户。

3、银行卡如何办理变更？
    客户在银行卡丢失、过期、损坏/磁条失效、升级换卡等情况下可办理同一银行的银行卡更换业务。
    a.如您是代销客户，请带好开户证件前往开户机构办理更换银行卡业务。
    b.如您是我司直销柜台客户，请在我司网站下载"日常账户业务申请表"、"更换银行卡申请表"，仔细阅读上述两个文件中的"声明"填妥文件，签字并加盖银行网点业务章。将上述两个文件的原件连同身份证件正反面复印件、银行卡正反面复印件、本人手持身份证照片寄至我公司（手持身份证照片可通过电子邮件发送）。
    c.如您是我司网上直销客户，请在我司网站下载"更换银行卡申请表"，仔细阅读上述文件中的"声明"填妥文件，签字并加盖银行网点业务章。将上述文件的原件连同身份证件正反面复印件、银行卡正反面复印件、本人手持身份证照片发送至我司客服邮箱，邮箱地址：service@ftsfund.com。
    邮寄地址：上海市浦东世纪大道8号上海国金中心二期9层客服中心收邮编：200120。